Rentabilidad esperada frente a la exigida en la valoración

Question

Esta es una pregunta bastante simple, así que tal vez este no sea el lugar adecuado, pero...

He leído bastante sobre la predicción de la rentabilidad de los activos, es decir, sobre la determinación de las expectativas de rentabilidad. Ahora he empezado a leer algo de literatura fundamental sobre la valoración DCF. Por ejemplo, uno podría realizar la valoración de una empresa de la siguiente manera:

\begin{equation} EquityValue= \Sigma^T_t\frac{FTE_{t}}{(1+k^e_{t})^t} \end{equation}

donde $FTE_i$ denota el flujo de caja libre esperado para los accionistas en el período $t$ , $k^e_t$ denota la tasa de rendimiento requerida de los fondos propios (de esa empresa) para el período respectivo $t$ .

Lo que no entiendo del todo es: Normalmente los libros de texto dicen que uno estima $k^e_t$ mediante el CAPM. En otras palabras, se supone que la rentabilidad requerida de los fondos propios es igual a la rentabilidad esperada de los fondos propios (derivada a través del CAPM). No pretendo iniciar una discusión sobre si el CAPM es un modelo adecuado para derivar la rentabilidad esperada. Lo que no entiendo es: ¿Por qué se supone que la rentabilidad requerida es igual a la rentabilidad esperada? Lo que espero y lo que requiero son para mí conceptualmente completamente diferentes.

Answer 1

Lo esperado y lo requerido tienen que ser iguales en el equilibrio. Se trata de las expectativas y necesidades del mercado, no de las suyas (pero suponemos que todos comparten las mismas expectativas). Por lo tanto, si el mercado exige más de lo que espera, la demanda de acciones bajará, llevando consigo el precio, de modo que la rentabilidad crecerá, hasta que el valor esperado coincida con el requerido. Y si el mercado espera más de lo que necesita, la demanda de acciones subirá, llevando consigo el precio, de modo que la rentabilidad se reducirá, hasta que el valor esperado coincida con el requerido.