¿Por qué el aumento de los préstamos bancarios no se refleja en el aumento de la oferta monetaria?

Question

En el sistema bancario estadounidense, según lo que he podido entender, la forma de aumentar la masa monetaria (MS) es a través de los préstamos de los bancos comerciales ( supongo que incluye los préstamos al gobierno pero en cualquier caso algo no cuadra).

La oferta monetaria también puede aumentar/disminuir por la política monetaria como QE o QT. se refleja en los activos totales de los Bancos Centrales.

Así que, básicamente, esperaría ver eso:

$$ \Delta MS = \Delta loans + \Delta CBassets$$

Sin embargo, cuando miro los datos oficiales publicados por la Fed, veo que el $\Delta MS$ es menor de lo esperado (al menos en los últimos 6 meses): es decir, el aumento de los préstamos no conlleva un incremento suficiente del EM. La diferencia es sustancial de cientos de miles de millones de dólares.

En resumen, no veo a dónde va a parar el dinero creado por el préstamo.

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La serie que estaba usando: Activos CB , Préstamos bancarios (también podríamos añadir el préstamos al gobierno pero no cambiará la pregunta: sigue faltando algo), Oferta monetaria (también podríamos utilizar la serie M3 pero de nuevo no importará para esta pregunta).

En este gráfico esperaría ver una línea plana, pero no es plana.

Answer 1

Su razonamiento no es correcto, no hay ninguna discrepancia que explicar aquí. En primer lugar, usted está midiendo la oferta monetaria con M2. Para M2:

$$\Delta M2 \neq \Delta loans+CBassets$$

Dicha igualdad simplemente no se sostiene. M2 es claramente definido (antes y después de 2020, respectivamente) como:

Antes de mayo de 2020, M2 se compone de M1 más (1) los depósitos de ahorro (incluidas las cuentas de depósito del mercado monetario); (2) los depósitos a plazo en pequeñas denominaciones (depósitos a plazo en cantidades inferiores a 100.000 dólares) menos los saldos de las cuentas individuales de jubilación (IRA) y Keogh en las instituciones de depósito; y (3) los saldos en los fondos del mercado monetario minorista (MMF) menos los saldos de las IRA y Keogh en los MMF.

A partir de mayo de 2020, M2 se compone de M1 más (1) los depósitos a plazo en pequeñas denominaciones (depósitos a plazo en cantidades inferiores a 100.000 dólares) menos los saldos IRA y Keogh en instituciones de depósito; y (2) los saldos en FMM minoristas menos los saldos IRA y Keogh en FMM. El M2 desestacionalizado se construye sumando los depósitos de ahorro (antes de mayo de 2020), los depósitos a plazo de pequeña denominación y los FMM minoristas, cada uno de ellos desestacionalizado por separado, y añadiendo este resultado al M1 desestacionalizado.

Así que M2 viene dado actualmente por (lo mismo ocurre también en $\Delta$ -s):

$$M2= \text{small deposits} - \text{ IRA and Keogh balances} + \text{small-denomination time deposits} + \text{retail MMFs} +M1$$

Donde $M1$ es claramente definido (antes y después de 2020, respectivamente) como:

Antes de mayo de 2020, M1 se compone de (1) moneda en el exterior (2) depósitos a la vista en bancos comerciales (excluyendo los importes mantenidos por las instituciones de depósito, el gobierno de EE.UU. y los bancos e instituciones oficiales extranjeros) menos las partidas de efectivo en proceso de recaudación y el flotante de la Reserva Federal; y (3) otros depósitos verificables (OCD), que consisten en órdenes de retirada negociables, o NOW, y servicio de transferencia automática, o ATS, cuentas en instituciones de depósito, cuentas de giro en cooperativas de crédito y depósitos a la vista en instituciones de ahorro.

A partir de mayo de 2020, M1 se compone de (1) moneda en el exterior el Tesoro de EE.UU., los Bancos de la Reserva Federal y las cámaras acorazadas de las instituciones de depósito; (2) los depósitos a la vista en los bancos comerciales (excluyendo los importes mantenidos por las instituciones de depósito, el gobierno de EE.UU. y los bancos extranjeros e instituciones oficiales) menos las partidas de efectivo en proceso de cobro y la flotación de la Reserva Federal; y (3) otros depósitos líquidos, que consisten en OCDs y depósitos de ahorro (incluyendo las cuentas de depósito del mercado monetario). El M1 desestacionalizado se construye sumando el efectivo, los depósitos a la vista y los OCD (antes de mayo de 2020) u otros depósitos líquidos (a partir de mayo de 2020), cada uno de ellos desestacionalizado por separado.

Por lo tanto, simplemente no hay ninguna discrepancia que explicar. Su ecuación no es correcta siempre que quiera medir la oferta monetaria utilizando M2. Además, no conozco ninguna teoría o medida de la oferta monetaria generalmente aceptada que mida el cambio en la oferta monetaria $\Delta M$ como la variación de los préstamos y los activos de los BC.