Relación entre las tasas de interés nominales y reales e inflación en un modelo de estructura a plazo

Question

Estoy estudiando los fundamentos de la estructura de tasas de interés de Hillier et al. "Fundamentos de Finanzas Corporativas" (3ª ed., 2017) (aquí hay un enlace a una edición ligeramente diferente). Una ilustración en el libro sugiere que las tasas nominales son la suma de tres componentes subyacentes: la tasa real, la prima por inflación y la prima por riesgo de tasa de interés.

Por otro lado, la tasa real se define previamente como el aumento del poder adquisitivo, con la siguiente relación manteniéndose entre la tasa nominal, la tasa real y la tasa de inflación: $$ 1+r=\frac{1+R}{1+h} $$ donde $r$ es la tasa real, $R$ es la tasa nominal y $h$ es la tasa de inflación. (Creo que esta relación define la tasa real.)

Creo que hay una discrepancia entre el modelo de la estructura de tasas y la definición de la tasa real; el primero incluye la prima por riesgo de tasa de interés mientras que la segunda no. ¿Cómo puedo conciliar las dos?

Answer 1

Creo que el libro de texto que estás usando es realmente confuso.

Normalmente la tasa de interés real incluye prima de riesgo. En caso de que estés usando la fórmula:

$$1+r = \frac{1+R}{1+h} \text{ or } r \approx R -h$$

la tasa de interés real en sí incluye prima de riesgo ya que es una compensación por todos los factores reales (impaciencia y riesgo).

Sin embargo, siempre podrías descomponer $r$ en tasa libre de riesgo $r_f$ y prima de riesgo $r_r$.

Por alguna razón, tu libro de texto llama $r_f$ la tasa real, aunque debería llamarse más correctamente tasa libre de riesgo. Juntas, la tasa libre de riesgo y la prima de riesgo te dan la tasa real y luego agregar la inflación encima te da la tasa nominal:

$$r \approx R-h \implies r+h \approx R$$