¿Por qué un operador de gamma largo se sienta en la oferta y la demanda?

Question

He leído en Bennett - Volatilidad comercial la siguiente cita.

Como se muestra arriba, una posición gamma larga (volatilidad larga) tiene que comprar acciones si éstas caen, y venderlas si suben. Al comprar a la baja y vender a la alta, el inversor obtiene un beneficio. Además, como Además, como un scalper gamma puede introducir ofertas y demandas lejos del spot actual, no hay necesidad de cruzar el spread (ya que una posición gamma larga puede ser cubierta con delta al sentarse en la oferta y la demanda).

Sin embargo, no estoy seguro de por qué es así. Después de cada movimiento en el subyacente, el inversor de gamma larga necesita comprar o vender acciones adicionales para mantener su cobertura delta. Es decir, si la acción cae, necesita comprar más y vender más si la acción sube. Por lo tanto, tiene que vender a la oferta o comprar a la demanda. ¿Por qué iba a poder sentarse en ambos lados?

Además, ¿por qué no iba a estar disponible para un inversor en gamma corta? Para mí es simplemente la misma situación, pero invertida

Answer 1

Supongamos que el subyacente cotiza al contado a 100, con la oferta y la demanda a 99 y 101. El operador que está largo en gamma puede poner una oferta en la cola a 101 y una puja en la cola a 99, y su oferta o puja se ejecutará automáticamente cuando la acción subyacente suba o baje (si el operador está largo en gamma y no decide colocar pujas y ofertas de cobertura por adelantado, necesitaría efectivamente cruzar el spread si sólo decide cubrirse una vez que el subyacente se mueva, pero eso sería miope e ineficiente).

Si estás corto de gamma, estás corto de opciones. Por lo tanto, si quieres delta-hedge y el subyacente baja, tienes que vender, y tienes que comprar si el subyacente sube. Si el subyacente sube a 99, significa que alguien vendió a la oferta de alguien a 99: no se puede hacer una oferta a 99 cuando el subyacente está a 100. Por tanto, no se puede hacer una cobertura previa como cuando se está largo en gamma. Si el subyacente baja a 99, y necesitas vender, tienes que llegar a la oferta de alguien a 98 (suponiendo que haya una oferta allí).

Lo mismo si el subyacente sube a 101 y necesitas comprar: tendrás que alcanzar la oferta de alguien a 102. Una vez más, no puedes hacer una cobertura previa, porque si el subyacente cotiza primero a 100 y tú haces una oferta a 101, ésta se ejecutaría inmediatamente (si hay una oferta esperando en la cola a 101) y el precio se movería en tu contra.