¿Por qué es positiva la correlación entre los tipos de interés y la inflación?

Question

Realicé una regresión del IPC trimestral sobre los bonos del Tesoro a 10 años rezagados (de 1 a 8 trimestres) y descubrí que, con datos desde aproximadamente 1990, el coeficiente de los tipos rezagados tiende a ser positivo. Esto implica que cuando los tipos de interés suben, la inflación también aumenta. Si se excluyen los datos anteriores y se utilizan sólo los más recientes, se obtiene un coeficiente negativo. Pensé que esto podría deberse al uso ineficaz de los tipos de interés tras la crisis del petróleo en los años 70, pero los años 80 también siguen esta tendencia.

P.D. La utilización del tipo de interés de los fondos federales da lugar a un coeficiente positivo sea cual sea.

Answer 1

La respuesta es que lo que obtienes es un sesgo de regresión ingenua y no hay una relación positiva, estudios empíricos cuidadosos usando modelos apropiados muestran que la relación es negativa. Si se ejecuta una simple regresión ingenua, se obtendrán resultados sesgados debido a la no estacionariedad de las series y a la endogeneidad. Por lo tanto, su correlación positiva está causada por el sesgo y no es una indicación de cuál es la relación entre las dos variables.

Para examinar la relación entre los tipos de interés y la inflación se necesita un modelo que pueda manejar tanto la endogeneidad como el hecho de que las series sean no estacionarias y, en este caso, no sólo no estacionarias sino también cointegradas. Una alternativa es utilizar un modelo de corrección de errores vectorial (VEC). El VEC, al igual que el VAR, resuelve el problema de la endogeneidad y permite la existencia de variables no estacionarias y cointegradas (véase Verbeek A Guide to Modern Econometrics, 3ª edición, capítulo 9.5).

Estudios empíricos como Booth y Ciner (2001) muestran que existe una relación negativa entre los tipos de interés y la inflación en todo el mundo:

Si existiera el efecto Fisher, la relación sería positiva en los modelos cointegrados anteriores. En la regresión ingenua sólo se obtienen resultados positivos debido a la endogeneidad y a las tendencias estocásticas que crean una correlación espuria.