Para un cupón específico, si el TOAS de los TBAs es mayor que el TOAS de los Specs, ¿implica eso que los Specs están cotizando demasiado rico para los TBAs (dado el riesgo de liquidez, el riesgo de pago, etc.)? Me doy cuenta de que las comparaciones de valor relativo en Specs se hacen generalmente contra Specs, pero estoy tratando de entender lo que esto podría significar. ¿Podría haber otra explicación de por qué esto podría ser el caso?
Respuesta
¿Demasiados anuncios?
Añadido más tarde La primera respuesta que se me ocurrió es vergonzosamente incorrecta; he señalado por qué. Por favor, siéntase libre de desmarcarla.
Técnicamente, esto debería ser imposible: el pool de Spec siempre es entregable en la TBA, por lo que la OAS de la TBA es un piso para la valoración del pool de Spec. Esto es sencillamente erróneo: el precio de la TBA es un límite inferior del precio de la reserva de Spec, pero no existe tal limitación en las OAS respectivas de los dos instrumentos. Sin duda, podemos preguntarnos por qué se mantendría un Spec Pool con una valoración más rica que la de los TBA, y la discusión que sigue ofrece algunas comprobaciones de cordura.
Posibles razones:
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Problemas con el modelo de prepago: no se reconoce la protección de prepago ofrecida por el grupo Spec y/o no se reconoce la verdadera capacidad de compra del TBA
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Las características reales de las garantías de la TBA no se introducen en el modelo de la OEA, ya que puede ser difícil de entender. Los rollos de dólares, la flotación, los patrones de emisión y la actividad de compra de la Fed desempeñan un papel (entre otros factores).
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Error de precio: Es difícil equivocarse en los precios de la TBA, pero los pagos del Spec pool a veces pueden ser rancios debido a la ausencia de mercados profundos (o porque la fuente de precios no tiene una idea exacta del mercado).
