SOFR - Aviso de pago

Question

Estoy leyendo la Guía del USUARIO de SOFR - https://www.newyorkfed.org/medialibrary/Microsites/arrc/files/2019/Users_Guide_to_SOFR.pdf

Tengo problemas para entender el pago aplazado del SOFR, especialmente el bloqueo y la retroalimentación.

Periodo de bloqueo o suspensión : Utiliza el promedio del SOFR durante el período de interés actual con los últimos tipos fijados en el tasa fijada k días antes del final del período (en la mayoría de los SOFR se ha utilizado un bloqueo de 2 a 5 días FRN).

Vuelve la vista atrás: Para cada día del período de interés actual, utilizar la tasa de SOFR de k días antes. (a de 3 a 5 días en los FRN de SONIA)

¿Alguien tiene un ejemplo o una fuente que explique el bloqueo y la retroalimentación?

Answer 1

Se trata de dos conceptos sencillos que solucionan un problema práctico a la hora de liquidar los cupones que sólo se calculan a posteriori. Supongamos que $r_i$ es la fijación del SOFR válida para el día hábil $i$ (hasta el próximo día del autobús, $i+1$ ). Denotemos por $n_i$ el número de días naturales entre $i$ et $i+1$ dividido por el número adecuado de días del año (por ejemplo, 360 o 365).

Supongamos que se desea calcular el cupón para el periodo de devengo de $t$ a $T$ que también se debe pagar en el momento $T$ . Ahora busca componer las tasas diarias de SOFR para determinar el importe del pago; pero se dará cuenta de que la última fijación (la de $T-1$ (ya que la fecha de finalización del devengo se excluye de la capitalización) estará disponible para usted "demasiado tarde" (normalmente a las $T$ (dependiendo de la zona horaria en la que se encuentre y porque los bancos centrales suelen publicar estos tipos con retraso). Esto es muy poco tiempo para que las contrapartes puedan conciliar los números y liquidar los pagos en $T$ . Por lo tanto, tienes dos (o más) opciones para solucionar este problema:

1. a $k$ -días de retroceso (sin turno de observación): $$ \Pi_{i=t}^{T-1} (1 + r_{i-k} n_i) -1 $$ En palabras sencillas, para componer la tasa del miércoles, simplemente se utiliza la fijación del SOFR que ocurrió $k$ días antes de este miércoles. Tenga en cuenta que también hay una variante de esto, donde también se desplazan los pesos de conteo de días de la fijación, lo que lleva a $ \Pi_{i=t}^{T-1} (1 + r_{i-k} n_{i-k}) -1 $ . En ambos casos, ahora se conoce la tasa final $k$ días antes del pago.

2. a $k$ -día de cierre: $$ \Pi_{i=t}^{T-1-k-1} (1 + r_i n_i) \Pi_{i=T-1-k}^{T-1} (1 + r_{i-k} n_i) -1 $$ Esto significa simplemente que se toma la tasa de $k$ días antes de la fecha de finalización del devengo y utilizar este valor constante para el resto del período. También en este caso, se conoce ahora el tipo final $k$ días antes del pago.

Espero que esto ayude.

Answer 2

La respuesta de KevinT lo tiene todo. Sólo estoy añadiendo a la sección:

"Tenga en cuenta que también hay una variante de esto, en la que también se desplazan los pesos de la cuenta de días de la fijación, ..."

El DataFrame que aparece a continuación ilustra el llamado BOS (desplazamiento de observación hacia atrás)

Centrarse en el lunes 3 de junio: en ambos enfoques se toma la tasa el 24 de mayo (5 días hábiles antes; o cualquier día apropiado)

Bajo la mirada hacia atrás

- usted aplica la tarifa para el lunes 3 de junio - 4 de junio (1 solo día)

- la acumulación para este día es (((2,37% )/360)*1)+1 = 1,000065833

Bajo el enfoque de Backward Shift

- lo aplicas para el viernes 24 - martes 28 (4 días)

- la acumulación para este día es (((2,37% )/360)*4)+1 = 1,000263333

En resumen: el lunes 3 de junio

- La retrospectiva se acumulará 1,000065833 * Nominal

- La BOS acumulará 1,000263333* nominal