¿Por qué es posible que los precios de las opciones sean negativos en el caso de los bonos del Tesoro de EE.UU. con opción de compra?

Question

No estoy lo suficientemente familiarizado con las teorías de la fijación de precios de las opciones para entender cómo son posibles los precios negativos de las opciones. He encontrado dos trabajos de investigación que indican que los precios negativos de las opciones son efectivamente posibles para los bonos del Tesoro de EE.UU. que se pueden comprar:

• ¿Son posibles los precios negativos de las opciones? El rompecabezas de los bonos del Tesoro de EE.UU. con opción de compra
• Son posibles los valores de opción negativos: El impacto de los futuros de los bonos del Tesoro en el mercado al contado del Tesoro de EE.UU.

¿Puede alguien explicar por qué son posibles los precios negativos de las opciones para los bonos del Tesoro de EE.UU. con opción de compra?

Answer 1

Una opción real con existencia independiente no puede tener un precio negativo. Pero aquí estamos hablando de "opciones incorporadas" que forman parte de otro valor (en este caso un bono USTR) y no pueden separarse de su progenitor. Su precio no se cotiza en el mercado, sino que se determina mediante un cálculo. El problema es que este cálculo arroja un número negativo. Es más una ANOMALÍA EN LA COTIZACIÓN DE LOS BONOS que un hecho sobre las opciones. La fijación de precios de los bonos tiene en cuenta otras consideraciones que anulan por completo la opcionalidad incorporada y hacen que el cálculo salga como sale.

Demuestra que el enfoque de la Opción Embedded para la valoración de valores no siempre funciona. Porque puede haber otro componente del precio que hayamos olvidado incluir (un componente omitido).