Mecánica del rollo de dólares MBS

Question

Tenía algunas preguntas sobre los rollos de dólares MBS:

1. ¿Cómo afecta la volatilidad de los tipos de interés a los rollos de dólares?
2. ¿Importa la OAS de los grupos subyacentes a los rollos de dólares, y si es así, cómo afectan?
3. ¿El rollo de dólares en sí mismo puede dar valor a los grupos subyacentes? ¿Por qué ocurre eso?

Gracias

Answer 1

1. Es útil pensar desde la perspectiva de la institución que está comprando el rollo (es decir, comprando TBAs en el mes anterior y vendiendo en el mes posterior). Les falta una opción de entrega: los conjuntos que reciben se rigen por las directrices de la SIFMA, que no imponen prácticamente ninguna restricción a muchas de las características de las garantías que impulsan los tipos de prepago de los conjuntos hipotecarios. La volatilidad de los tipos de interés aumenta el valor de esta opción (es decir, hace más probable que el comprador del rollo reciba una posición más negativamente convexa) y, en consecuencia, hace que el rollo sea menos atractivo (aumenta los costes de financiación para el vendedor del rollo).

2. Las OAS de la TBA y los rollos de dólares están estrechamente interrelacionados, aunque averiguar cuál impulsa a cuál es a menudo un problema de huevo y gallina. Por ejemplo: cuanto mayor sea el valor del rollo de dólares/menor sea la tasa de financiación, más rica será la TBA (menor OAS) debido al mayor atractivo del carry. A la inversa, un TBA rico (OAS bajo) invita a una mayor base corta que a su vez conduce a una mayor demanda del rollo (menores costes de financiación).

3. Se aborda efectivamente en (2).