Responderé a dos preguntas utilizando un modelo de economía de tres sectores (banca, hogares, producción): a) ¿Cuál es el impacto de los cambios en el SPM? b) ¿Cuál es el impacto del rendimiento de la inversión en la producción y la renta? Por ahora, sólo me fijaré en el modelo de corto plazo, ya que creo que es suficiente para responder a la pregunta anterior.
El modelo a corto plazo
En este sencillo modelo de economía, hay tres sectores principales: hogares, producción y banca. Cada uno de ellos puede describirse mediante un conjunto de cuentas en las que los ingresos son iguales a los gastos. Para el sector de los hogares, los ingresos se componen de los salarios y los rendimientos de la inversión. Esto, a su vez, se transforma en gasto, mediante el consumo y el ahorro.
\begin{equation*} W*N\ +\ rM_{-1} \ =\ C\ +\ \Delta M \end{equation*}
$\displaystyle \begin{array}{{>{\displaystyle}l}} Where:\\ W\ =\ Wage\ level\\ N\ =\ employment\ level\\ r\ =\ interest\ rate\\ M_{-1} \ =\ total\ savings\ at\ the\ previous\ period\\ C\ =\ consumption\ expense\\ \Delta M\ =\ change\ in\ savings \end{array}$
Podemos añadir a esa ecuación una función de consumo, que establece que los hogares consumen una determinada parte de la renta, una determinada parte del ahorro y un determinado nivel de consumo autónomo (para compensar el gasto público) en cada período:
\begin{equation*} C\ =\ a_{0} \ +\ a_{1} YD\ +a_{2} \ M_{-1} \end{equation*}
$\displaystyle \begin{array}{{>{\displaystyle}l}} Where:\\ \\ YD\ =\ available\ income\ ( W*N\ +\ rM_{-1})\\ \ a_{0} \ =\ autonomous\ consumption\\ a_{1} \ =\ marginal\ propensity\ to\ consume\ income\\ a_{2} \ =\ marginal\ propensity\ to\ consume\ past\ savings \end{array}$
En cuanto al sector de la producción, la renta será igual al consumo y a la inversión. Ésta, a su vez, se transforma en salarios, pagos de depreciación y pagos de intereses.
\begin{equation*} C\ +\ I\ =\ W*N\ +\ \delta K_{-1} \ +\ rL_{-1} \end{equation*}
$\displaystyle \begin{array}{{>{\displaystyle}l}} Where:\\ I\ =\ invesments\\ \delta \ =\ rate\ of\ depreciation\ of\ capital\\ K_{-1} \ =\ capital\ accumulation\ at\ previous\ period\\ L_{-1} \ =\ loan\ accumulation\ at\ previous\ period\\ r\ =\ interest\ rate \end{array}$
La demanda de inversión de las empresas procede de la producción económica anterior, e indica que los empresarios aumentan su inversión en periodo de crecimiento, y la disminuyen en los momentos difíciles. La inversión también proporciona liquidez para los gastos de amortización:
\begin{gather*} I\ =\ y\left( K^{T} -K_{-1}\right) \ +\ \delta K_{-1}\\ K^{T} \ =\ cY_{-1} \end{gather*}
$\displaystyle \begin{array}{{>{\displaystyle}l}} Where:\\ y\ =\ constant\ estimator\\ K^{T} =\ target\ level\ of\ capital\\ c\ =\ capital\ accumulation\ ratio\\ Y_{-1} \ =\ previous\ output \end{array}$
Por último, se supone que los bancos actúan como simples intermediarios financieros, transformando el ahorro en préstamos, de manera que:
\begin{equation*} rM\ =\ rL \end{equation*}
Experimentaciones
a) ¿Qué pasa si cambiamos el MPS? Para responder a esta pregunta, tendremos que gastar la función de salida, convirtiéndola en una función de la renta disponible:
\begin{gather*} Y\ =\ C+I\\ Y=YD\ -\ \Delta M\ +\ I \end{gather*}
Por tanto, un aumento del MPS reduciría la producción a muy corto plazo. Sin embargo, a esto le seguiría una compensación parcial a través de los rendimientos de los intereses (véase la figura siguiente).
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b) Nuestra segunda pregunta se refiere al impacto de los rendimientos de la inversión en la producción. En este modelo, los rendimientos de la inversión no tienen ningún impacto en la producción a corto o largo plazo. Esto se debe a que cualquier cambio en los rendimientos de los intereses se compensará con un cambio inmediato en los salarios. Sin embargo, los tipos de interés adquieren importancia cuando suponemos una propensión al consumo diferente para las rentas salariales y los intereses. Si la CPM es mayor para los salarios, cualquier disminución del tipo de interés aumentaría la producción a corto y largo plazo.
Referencia
Mi post se basa enteramente en el capítulo 7 de Economía monetaria por Marc Lavoie y Wynne Godley. Os animo a leerlo si queréis más información, es un libro bastante bueno. Mi cifra también está sacada de este libro.
