¿Por qué el VAN es una medida sesgada?

Question

Estuve estudiando medidas de rentabilidad como el VAN y la TIR de "Applied Corporate Finance" de Damodaran y una cosa que mencionaba continuamente era que el VAN está sesgado hacia proyectos con vidas más largas mientras que la TIR está sesgada hacia proyectos con una inversión inicial pequeña. Mientras que el segundo punto parece válido dado que la TIR es una medida escalada basada en el porcentaje y debería preferir los proyectos con pequeñas inversiones, no he sido capaz de entender el sesgo del VAN.

¿Se refiere el autor a algún sesgo estadístico inherente al descuento de los flujos de caja? En caso afirmativo, ¿cómo surge este sesgo?

Se agradecería cualquier ayuda.

Saludos

Answer 1

No hay ningún "sesgo" estadístico. Lo que ocurre es que el VAN y la TIR pueden proporcionar diferentes clasificaciones a los proyectos. Por ejemplo, consideremos un proyecto con una pequeña inversión inicial y flujos de caja positivos después. Cuando la inversión inicial se acerca a cero, la TIR se aproxima al infinito, pero el VAN no. Aquí se puede ver cómo el criterio de la TIR es más favorable a los proyectos con pequeñas inversiones iniciales.

Supongamos que tiene un proyecto con flujos de caja positivos a largo plazo. Suponga que el VAN es positivo bajo algún tipo de descuento. La TIR se define como la tasa de descuento bajo la cual el VAN del proyecto sería cero, por lo que debe ser mayor que la tasa de descuento que se utilizó para obtener un VAN positivo. Los efectos de esta tasa de descuento más alta se agravan cuando se descuentan los flujos de caja en un futuro lejano, por lo que se penalizan más estos proyectos.