Entrevista Estrategia de creación de mercado

Question

Esta pregunta de creación de mercado viene de una ronda final de prop trading en la que fallé.

Me dijeron que hiciera un mercado sobre el número de números primos entre 1-100. Confiaba en que el número estuviera entre 20 y 30. (Es 25). Así que hice mi mercado en 20-25. (El entrevistador sólo permitía un margen de 5). Procedieron a comprar mi oferta de venta a 25. Entonces me moví de 30-35. Volvieron a comprarla. Me moví de 35-40. Siguieron comprando hasta llegar a 65-70, y luego vendieron a 65.

A continuación, declararon que se han beneficiado de mí y que, de hecho, he perdido dinero, ya que compraron por 25, 35, etc.

Me cuesta entender la forma correcta de enfocar este juego. ¿No se supone que debo subir mi comilla cuando compran? Pensaba que salía ganando si compraba por 50, cuando sabía que el precio justo era de unos 25.

Se agradece cualquier ayuda o indicación de recursos.

Answer 1

Es una pregunta de entrevista muy divertida, y mantendré mi respuesta relacionada con las verdaderas preguntas de finanzas cuánticas sobre la creación de mercados.

1. si piensas en El modelo de Kyle , que es muy básico pero contiene la esencia de la creación de mercado cuando el MM se enfrenta a los operadores informados y al ruido:

   • como MM, intentas adivinar el verdadero precio "siguiendo el flujo de operadores informados". En este caso, ha actuado como si estuvieran informados (y, por tanto, han negociado el valor real, es decir, 25), pero actuaron como comerciantes del ruido .
   • su reacción al flujo (que es una mezcla de comerciantes informados y de ruido) debería ser proporcional a $\sigma_I/\sigma_N$ (es decir, el std respectivo de los flujos de los operadores informados y de los operadores de ruido): sus operadores de ruido tuvieron una gran $\sigma_N$ Por lo tanto no debería mover tanto su precio como reacción a los flujos de sus operadores de ruido.

2. Más concretamente, tenías información : eras un MM informado. Esto no está contemplado en el modelo de Kyle, pero es bastante común hoy en día (piense en las noticias en formato legible por máquina que el MM puede procesar). ¿Por qué aceptar comprar a más de 30 si era su límite superior para el verdadero valor?

   Para ser justos, es probable que se haya visto atrapado por el hecho de que estaba obligado a ofrecer un diferencial de no más de 5, de ahí que su oferta siguiera a su demanda, y su demanda estuviera impulsada por la "creencia" de que añaden información.

   Sin embargo, tenías información: como no deberías poner tu oferta a más de 30 (según tu información), no deberías dejar que tu demanda fuera a más de 35.

3. Para terminar, utilizando el modelo de Kyle de nuevo (es muy útil): en la versión original de este modelo los comerciantes venden su inventario al precio real, no al MM. Esto refuerza el hecho de que los comerciantes de ruido no pueden ser tan direccionales (en el modelo, no en la vida real).

Si quieres ir más allá del modelo de Kyle, te recomiendo el excelente libro de Cetin y Danilova: Puentes de Markov dinámicos y microestructura del mercado .