Con las recientes noticias sobre las subidas de la Fed en Estados Unidos, hay mercados emergentes en los que los bancos centrales han decidido no subir los tipos, como en India, Indonesia, China, etc. El tema común que leo en todas partes es el siguiente: "esperamos que el capital salga de estos países emergentes y fluya hacia los Estados Unidos". He leído muchos artículos en los que se explica que la reciente venta de acciones en la India se debe a que las inversiones extranjeras directas están abandonando la renta variable de los países emergentes debido a las subidas de tipos de los Estados Unidos.
Lo que no entiendo es esto:
- La afirmación de que el capital fluirá, por ejemplo, de la India a EE.UU., parece cierta sólo para el subconjunto de inversiones en el espacio de la renta fija. Aunque los tipos estadounidenses no sean más altos que los indios incluso después de las subidas, los bonos del Tesoro de EE.UU. podrían ser inversiones comparativamente más seguras.
- Sin embargo, para los activos de riesgo como la renta variable, las subidas de tipos en EE.UU. son bajistas para la renta variable estadounidense, ya que los préstamos a corto plazo se encarecerán para todos por igual, lo que tendrá un efecto dominó en el poder adquisitivo de los clientes y, por tanto, en la demanda, y también afectará a la capacidad de crecimiento de las empresas debido al encarecimiento del crédito. Mientras que el RBI (Banco Central de la India) ha manifestado claramente que va a apoyar el crecimiento económico y que no va a subir los tipos a corto plazo, lo que es alcista para la renta variable india. Así que, en ese sentido, la renta variable india podría superar a la estadounidense.
Así que,
- ¿Por qué los inversores no preferirían trasladar el capital de la renta variable estadounidense a la renta variable de los países emergentes? ¿O, al menos, no rotar las inversiones existentes en renta variable de los países emergentes? La única razón que se me ocurre es el efecto dominó de la renta variable estadounidense sobre la india. La India es un país exportador neto, y Estados Unidos podría ser uno de los principales clientes de las empresas indias que cotizan en bolsa, por lo que una economía estadounidense más débil podría afectarles también. Además, si el capital de renta fija se desplaza de la India a los EE.UU., puedo imaginar que eso puede hacer que el dólar suba en relación con la INR, lo que repercutirá en los rendimientos de la renta variable india en términos de dólares para estos inversores. No estoy seguro de que estas razones sean correctas o lo suficientemente sustanciales.
Yo también tenía una pregunta no muy relacionada, sobre la inflación.
- Intuitivamente tiene sentido que si la inflación está por encima de los tipos de interés nominales, las empresas/los bancos centrales puedan erosionar su deuda. Si tomo algunos ejemplos,
(a) Digamos que pido un préstamo al 3% para mi actividad empresarial y la inflación es del 5%. Ahora bien, a menos que los ingresos de mi actividad empresarial sean capaces de utilizar la inflación para hacer crecer la deuda en un 5%, este argumento no se sostiene, ¿verdad?
(b) Del mismo modo, ¿qué mecanismo utilizaría el banco central para utilizar la inflación para hacer crecer sus préstamos a la tasa de inflación, de modo que tenga un superávit después de pagar su deuda en el futuro, ya que la inflación está por encima de la tasa nominal?
(c) para un trabajador asalariado individual, esto sólo funcionará si sus salarios nominales se mantienen al ritmo de la inflación, lo que podría no ocurrir siempre Así que tal vez para los individuos, el argumento es para la economía agregada en la que se puede asumir que estadísticamente, los flujos de efectivo son capaces de mantenerse al día con la tasa de inflación y por lo tanto capaz de superar la deuda?
