¿Importa para los efectos de la política monetaria que los alquileres sean negativos?

Question

Los bancos centrales comúnmente utilizan cierta tasa en el mercado interbancario para llevar a cabo la política monetaria. Los bancos centrales podrían, por ejemplo, disminuir la tasa con el objetivo de estimular el consumo y las inversiones.

Sin embargo, un eslabón importante en la transmisión son los bancos comerciales que podrían ser reacios a trasladar tasas negativas a los clientes bancarios. Si este es el caso, se podría esperar que la política monetaria tenga un efecto atenuado cuando las tasas son negativas.

¿Hay alguna evidencia empírica que respalde tal expectativa?

Answer 1

Sí, hay algunas pruebas de esto, pero para ser honestos, la literatura es demasiado reciente, el polvo todavía necesita asentarse.

Por ejemplo, Eggertsson, Juelsrud, Summers, & Wold,(2019) investigan esto. De su resumen:

Investigamos el canal de préstamos bancarios de tasas de política nominal negativas desde una perspectiva empírica y teórica. Encontramos que las tasas de depósito minorista de los hogares están sujetas a un límite inferior (DLB). Empíricamente, una vez que se alcanza el DLB, el índice de transmisión a las tasas de préstamos y los volúmenes de crédito es sustancialmente inferior y los valores de capital de los bancos disminuyen en respuesta a más recortes de tasas de política. Construimos un modelo del sector bancario y utilizamos nuestra estimación de la transmisión de tasas de política negativa a las tasas de préstamos como un momento identificado para parametrizar el modelo y evaluar el impacto de las tasas de política negativa en el equilibrio general. Utilizando el marco teórico, derivamos una estadística suficiente para determinar cuándo las tasas de política negativa son expansivas y cuándo no lo son.

Los autores muestran que las tasas de interés negativas pueden ser contractivas, pero no es suficiente que simplemente sean negativas, deben ser lo suficientemente negativas como para alcanzar el DLB. El documento también presenta algunas pruebas empíricas sobre esto.