En algún momento intermedio $t$ ¿Realmente cambia de manos el dinero en la negociación de un contrato de futuros?

Question

Suponiendo que el activo subyacente a un contrato de futuros no paga dividendos ni costes asociados (almacenamiento, etc.), tengo la siguiente fórmula para el precio $F_t$ de un contrato de futuros en el momento $t$ : $$ F_t = S_t \cdot e^{r (T-t)} $$ donde $S_t$ es el valor del activo subyacente en el momento $t$ , $r$ es el tipo libre de riesgo, y $T$ es la fecha de entrega del contrato.

Supongamos que $F_t < 0$ . Si tomara una posición larga en este contrato en el momento $t$ en una situación del mundo real, ¿recibiría inmediatamente la cantidad $F_t$ o todo el dinero cambiaría de manos sólo en el momento de la entrega $T$ ?

Answer 1

Contrato a plazo: el intercambio se realiza al vencimiento.

Contrato de futuro: el ajuste de márgenes se paga/recibe cada día a lo largo de la vida del contrato, con lo que el VAN de la posición se pone a cero cada día.

Esto explica por qué $F^{\text{forward}}_t=E^{Q^T}_t[S_T]$ y $F^{\text{future}}_t=E^{P}_t[S_T]$ donde $Q^T$ es el $T$ -medida de avance y $P$ es la medida neutral de riesgo de la cuenta de ahorro. Cuando los tipos son deterministas (o no están correlacionados con el subyacente) $E^{P}_t[S_T] = E^{Q^T}_t[S_T]$ (sin ajuste de convexidad).

También se puede considerar el contrato de futuro como un contrato a plazo perfectamente colateralizado con una tasa de remuneración de cero sobre la garantía.