Inversión en renta fija en un entorno de bajos tipos de interés

Question

Desde el punto de vista de la inversión, me parece que un entorno de bajos tipos de interés puede dar lugar a algunos beneficios relativamente "poco arriesgados".

Como el tipo de interés apenas puede bajar, ahora debería volver a subir en algún momento (tomemos como ejemplo la reciente subida de los tipos de interés en Estados Unidos).

En este caso, ¿cuál sería el vehículo/producto de inversión correspondiente para invertir? Mi hipótesis sería simplemente vender posiciones cortas en bonos, ya que una subida de los tipos de interés corresponde a una disminución de los precios de los bonos, pero esto parece demasiado obvio.

¿Me he perdido algo, por ejemplo que la venta en corto de bonos no está permitida?

Answer 1

Su suposición de que los bajos tipos de interés tendrán que subir "eventualmente" no está justificada.

De hecho, actualmente estamos asistiendo a períodos prolongados de tipos de interés bajos que no parecen llegar a su fin.

Ejemplo 1. Durante 7 años, el FOMC de EE.UU. rango de fondos federales objetivo se mantuvo sin cambios en el 0-0,25% (desde diciembre de 2008 hasta diciembre de 2015). Desde diciembre de 2015 hasta octubre de 2018, se han producido 8 subidas, por lo que ahora es del 2,00-2,25%. Pero incluso después de 8 subidas, este rango de tipos sigue siendo históricamente bajo.

Ejemplo 2. Un ejemplo más dramático es el caso de Japón, donde la Rendimiento de la deuda pública a 10 años ha permanecido cerca del 0% desde hace dos décadas (y de hecho ahora está por debajo del 0%).

Usted predice que como los tipos de interés son tan bajos ahora, deben subir. Es muy posible que tenga razón, pero no es una certeza y hay muchos otros que apuestan por lo contrario.

Answer 2

También me opondría a su opinión de que los tipos de interés deben subir de alguna manera. Sin embargo, para especular sobre los movimientos futuros de los tipos de interés, los inversores tienen muchos productos a su disposición, como la venta de bonos, venta de futuros sobre el eurodólar o la venta de swaps de tipos de interés (pagando fijo), por nombrar algunos.

Tienes razón al dudar de que haya dinero gratis sobre la mesa. El principal obstáculo es que los precios de muchos de estos productos ya reflejan las expectativas de los inversores de que los tipos subirán. Por ejemplo, los swaps de tipos de interés. He adjuntado una captura de pantalla de un terminal de RSU de Bloomberg que muestra diferentes tipos de mercado.

El tipo del swap a 10 años cotiza al 3,241%. Si no está familiarizado con los swaps, básicamente dos partes acuerdan intercambiar flujos de caja fijos y flotantes sobre un valor nocional acordado. Digamos que el nocional es \$100. With today's price, you can agree to either pay fixed coupons of 3.241% (so \$ 3,24) al año durante los próximos 10 años, o recibir el LIBOR de 3M USD (actualmente 2,478%). La ventaja de recibir la parte flotante es que el tipo flotante que se obtiene puede subir a medida que el LIBOR aumenta. La ventaja de recibir el fijo es que el tipo que recibe no puede bajar.

Si quisieras beneficiarte del aumento de los tipos de interés, entonces querrías pagar fijo y recibir flotante (ya que pensabas que el flotante subiría). Sin embargo, fíjate en que al principio estarías pagando el 3,241% y sólo recibirías el 2,478% por lo que el dinero saldría de su bolsillo, es decir, el comercio tiene un arrastre negativo . No sólo es necesario que los tipos suban para ganar dinero, sino que tienen que subir lo suficiente para superar todo ese dinero que se pierde mientras tanto. Este carry negativo refleja las expectativas de los inversores de que los tipos subirán en los próximos 10 años.

La venta de bonos (especialmente los de larga duración) le expondría a una posición negativa similar. Para tomar prestados bonos, tendría que pagar una forma de comisión de préstamo (muy probablemente a través del cobro de un tipo repo inferior al tipo GC, ver más especial en el mercado de repos ). Además, también tendría que pagar los cupones de los bonos que ha puesto en corto a sus titulares originales. Así que, una vez más, podría tener que sangrar un par de porcentajes al año para mantener esta operación. Incluso si los tipos suben, podría perder dinero si no suben lo suficiente.

Las expectativas bajistas de los tipos de interés ya están descontadas en el mercado y los costes de implementación de los cortos hacen que aún pueda perder dinero en su operación si los tipos no suben tanto como cree o no suben lo suficientemente rápido.

Answer 3

NOTA: Me he dado cuenta después de que el OP está preguntando sobre en qué vehículo/producto invertir en correspondencia con una esperada subida de los tipos de interés Mientras que mi respuesta se refiere a situaciones en las que, o bien A) los tipos de interés no suben, o bien B) la OP desea aprovechar los bajos tipos de interés antes de que vuelvan a subir. Sin embargo, no me atrevo a borrar la respuesta, ya que está mal visto borrar respuestas. Por favor, tenga en cuenta lo anterior al leer la respuesta que sigue.

Los bonos a tipo fijo son definitivamente una idea, especialmente si puedes obtener préstamos a tipo fijo con un interés bajo.

Además, no sé si esto es aplicable al lugar donde vives, pero esto es lo que hace mucha gente en Japón y Corea: invertir en bienes raíces. Como los intereses son tan bajos, es fácil pedir un préstamo a tipo fijo con un interés bajo para comprar una segunda vivienda/apartamento y alquilarla para obtener una renta fija. Lo que la gente suele hacer en este caso, suponiendo que tenga ingresos suficientes, es pagar sus préstamos para la primera vivienda en 20~25 años, y luego utilizar esa vivienda como garantía para obtener un tipo de interés aún más bajo para la compra de la segunda vivienda.

Lo que hace que esto sea especialmente ventajoso en estos países, a diferencia de, por ejemplo, Estados Unidos, es que, como el interés es tan bajo, los pagos mensuales suelen ser los mismos que los del alquiler, o incluso más bajos en algunos casos. Una familia de clase media con un solo ingreso, o una familia con dos trabajos de clase trabajadora, debería poder afrontarlo sin demasiada dificultad. No puedo decir lo mismo de Estados Unidos.

Cuando terminan de pagar la segunda vivienda, están listos para jubilarse y ahora tienen una casa en la que vivir, además de los ingresos fijos procedentes del alquiler generado por la segunda vivienda.

Esto ha sido menos factible en Corea en las últimas décadas debido a la grave inflación de los precios inmobiliarios, pero en Japón un factor importante para determinar el valor de las propiedades son las variables relacionadas con los terremotos, lo que ayuda a mantener los precios de las propiedades bajos y asequibles para los compradores, relativamente.