Lo que hay que recordar siempre es que la valoración de cualquier activo siempre vuelve al precio que alguien está dispuesto a pagar por él (es decir, si no se puede esperar venderlo por ese precio, no vale tanto).
Cuando describe el uso del "valor de una operación amistosa de fusiones y adquisiciones" como sustituto del valor justo, supongo que se refiere al precio pagado por la propia empresa que está tratando de valorar. (Los analistas que valoran un posible objetivo de adquisición no saben de antemano cuál será el precio final de la operación, por lo que se fijan en las transacciones precedentes de empresas comparables para obtener un rango del tipo de múltiplos que pagan los compradores).
Suponiendo que se conozca el precio pagado en la operación amistosa de fusiones y adquisiciones, sí que es un dato muy sólido para saber lo que vale ese negocio. Dicho esto, hay algunas advertencias. Por ejemplo, digamos que el comprador era un "estratégico" (es decir, una empresa a menudo más grande en un sector similar, en lugar de un comprador financiero como una empresa de capital riesgo). Puede haber algunas sinergias que sólo estén disponibles para ese comprador y que aumenten el precio que está dispuesto a pagar por ella. Por ejemplo, digamos que el comprador puede cerrar plantas, eliminar funciones de venta duplicadas trasladando los productos de la empresa adquirida a su plataforma de ventas, etc. Estos ahorros de costes sólo disponibles para el comprador estratégico lo convierten en un objetivo de adquisición más valioso que un actor puramente financiero.
Por otra parte, el contexto de la adquisición es importante. Digamos que el adquirente compró la empresa en 2008 (durante el colapso del mercado financiero) frente a un período de auge o en un entorno de tipos de interés bajos frente a uno alto. Asegúrese de que la transacción de fusiones y adquisiciones que está comparando es reciente, porque el mercado (y la propia empresa, por supuesto) puede cambiar con el tiempo.
Por último, ¿se ha sometido la adquisición a una "prueba de mercado", es decir, ha habido varios licitadores? Una transacción amistosa en la que el adquirente era una persona con información privilegiada puede dar lugar a veces a que se paguen precios inferiores a los del mercado. Consulte las demandas relacionadas con los derechos de valoración de los accionistas de Delaware.
El precio pagado en una operación amistosa de fusiones y adquisiciones por la empresa que se está tratando de valorar es un dato increíblemente fuerte, pero yo advertiría que no se puede decir que es mejor que un precio hostil. El adquirente, el contexto, el momento y el hecho de que la adquisición haya sido probada por el mercado son factores importantes a la hora de evaluar el valor justo (o el valor intrínseco) de una empresa.
Y, por supuesto, al analizar cualquier adquisición individual, el adquirente podría haberse equivocado y haber pagado de más, y nunca se podría esperar razonablemente que otro comprador pagara tanto en el futuro.
