Riesgos de la emisión de un pagaré amortizable

Question

Digamos que estoy emitiendo un pagaré autocalificable con las siguientes características:

Subyacente: FTSE 100

Frecuencia de observación de la llamada automática: Observación anual

Nivel de Autocall: 100% del nivel inicial del FTSE 100 (El pagaré se autocallará si el FTSE 100 supera el nivel de Autocall en las fechas de observación)

Cupón anual: 10% (El cupón sólo se abona cuando el pagaré se autocancela. El cupón se acumula para el año siguiente si el pagaré no se autocancela)

Madurez: 6 años

Barrera de Knock-In: 60% del nivel inicial del FTSE 100 (KI sólo se observa al vencimiento. Si el billete no se autocotiza ni se golpea al vencimiento, el inversor recupera el 100% del dinero)

Con el pagaré anterior de Autocall, ¿el emisor está largo o corto de vega? Por favor, explique.

¿Está el emisor a largo o a corto plazo de los tipos de interés? ¿O es más complicado cuando se trata de los riesgos de tipo de interés de un pagaré Autocall?

Además, ¿qué otros riesgos existen para el emisor?

Answer 1

Aunque dependerá del tipo de interés actual, si el emisor está pagando un "cupón" (que es una tira de opciones barrera), el PV de ese cupón (o el precio de las opciones barrera) tendrá que compensarse con algo más. En el caso anterior, será el VP de los intereses devengados por el nocional del pagaré + la prima de la opción que paga por la opción KI.

Por lo tanto, la vega neta del emisor será la suma de la vega larga debida a la opción de venta KI y la vega corta debida a las opciones de barrera.

Desde el punto de vista del tipo de interés, el emisor tiene un tipo de interés largo, ya que ha acordado pagar un tipo fijo contra el tipo flotante recibido en el nocional del pagaré.