¿Es la creencia en los futuros dividendos el único valor a largo plazo de las acciones?

Question

¿Son los dividendos futuros el principal valor que respalda la subida del precio de una acción? (Supongamos que la compra por parte de un competidor es un hecho improbable y descontamos el valor que pueda tener).

Me parece que muchas acciones valen asombrosamente muchas veces más de lo que pagan sus dividendos, o es probable que los paguen. De hecho, muchas empresas no pagan dividendos, y no tenemos ninguna expectativa de que vayan a empezar a pagarlos en breve. ¿Por qué comprar esas acciones?

Si su expectativa es que su valor suba, debe ser porque alguien más estará dispuesto a pagar más por ella después. Sin embargo, imaginemos que incluso si una empresa se vuelve extraordinariamente rentable, domina a su competencia hasta el punto de no poder ser adquirida y tiene mucho dinero en efectivo en el banco, si la empresa no paga dividendos (supongamos que está legalmente obligada a no pagar dividendos por alguna razón, o nunca ha pagado dividendos en el pasado o tenemos pocas razones para esperar que pague dividendos en el futuro), ¿dónde está el valor de esas acciones para un futuro inversor individual?

Answer 1

Como ha dicho la respuesta anterior, las acciones representan participaciones en una empresa determinada. Supongamos que la empresa en cuestión no paga dividendos. ¿Tendrá valor ser propietario de la empresa?

Supongamos que es rentable. Esto hará que la empresa tenga beneficios retenidos positivos. Con el tiempo, la empresa comenzará a tener mucho dinero. Es valioso sólo ser dueño de esa empresa y tomar su tesoro de dinero. Los propietarios siempre tienen un interés en los activos de una empresa.

Answer 2

La pregunta se basa en un concepto audaz: " a largo plazo valor". Como buena prueba de la dudosa existencia de tal concepto, tu primera afirmación se deshace de él, cuando preguntas por "...el principal valor que respalda el precio de una acción subirá ?". Si la subida de la comilla es el objeto a considerar, no encuentro sentido a la expresión " a largo plazo valor".

De hecho, las comillas bursátiles son conocidas por ser variables, no estables, y es la tasa de esa variación el objeto típico de interés y estudio. Y esto es, principalmente, porque la principal causa para comprar acciones es la esperanza de venderlas en el futuro a un precio mayor, embolsándose un beneficio. Esa es la motivación más importante para comprar acciones -más que la expectativa sobre los dividendos-.

Si admitimos que la dinámica de los precios depende principalmente de la fuerza respectiva de la demanda y la oferta de valores, debemos preguntarnos por los determinantes de la voluntad de compra y venta. En una búsqueda de los factores últimos que rigen esa dinámica -lo que nos llevaría demasiado tiempo- pediríamos algunos "fundamentos" para evaluar un valor objetivo de la empresa - lo más cerca que podríamos estar de unos " a largo plazo valor"--. En ese contexto, en general, tiene más sentido centrarse en los beneficios futuros de la empresa que en los dividendos futuros, que son sólo la parte de esos beneficios que se paga a los accionistas. Los beneficios retenidos, si se emplean sabiamente, significan beneficios futuros, por lo que añaden valor para sus propietarios.

Answer 3

Identidad contable:

Patrimonio neto = Activo - Pasivo

Modelo de posición de activos únicos:

Fondos propios = Caja + Títulos + Posición - Deuda

en la que, según el economista Hyman Minsky, cada unidad de la economía posee unos activos únicos, denominados su "posición", y estos activos se financian mediante una combinación de capital y deuda. Además, cada unidad hace uso de instrumentos de creación de posiciones en forma de efectivo, valores negociables y la capacidad de emitir deuda y/o acciones. Los instrumentos de creación de posiciones permiten a la unidad económica mantener, conservar y controlar su posición sin tener que vender activos únicos en la posición.

Los inversores pueden ser titulares de créditos o de acciones contra los activos de la empresa o compañía. Así que, en teoría, los bonos son un sustituto de las acciones que pagan dividendos. La principal razón para mantener acciones en lugar de deuda es obtener rendimientos como la combinación de ganancias de capital y flujos de dividendos en el futuro. Los créditos en acciones conllevan más riesgo porque los créditos en deuda son superiores en cuanto a flujo de caja y activos disponibles en caso de quiebra.

La posición de los bancos, agentes de bolsa y otros intermediarios financieros es una cartera de activos financieros. Estas empresas se posicionan emitiendo pasivos en los mercados monetarios y crediticios y mantienen las deudas de otras unidades de la economía. Los intermediarios financieros están sujetos a una corrida, similar a la de los bancos, cuando los inversores cuestionan la calidad de los activos financieros de su cartera. Los dividendos pueden subir para los intermediarios financieros con carteras de alto riesgo y el flujo de dividendos puede evaporarse rápidamente si los intermediarios financieros no pueden renovar sus pasivos a corto plazo en los mercados monetarios.

La cuenta de resultados:

Beneficios retenidos = ingresos - gastos - dividendos pagados

Se utilizan tres fuentes de fondos para mantener el efectivo, los valores y la posición. Se trata de la deuda, los fondos propios y los beneficios retenidos. Si la empresa distribuye todos los beneficios en forma de dividendos, tendría que emitir nuevas acciones o deuda para aumentar su tenencia de efectivo, valores y activos de posición. Por lo tanto, una empresa de alto crecimiento no suele distribuir beneficios en forma de dividendos porque eso frenaría el crecimiento de su posición única y reduciría su capacidad de generar futuros flujos de beneficios.

Tanto los inversores en deuda como en capital deben fijarse en la posición de la empresa en sus activos exclusivos y determinar si producirá o no un flujo de caja suficiente para atender el servicio de la deuda, obtener beneficios y distribuir parte de los mismos en forma de dividendos. El pago de dividendos está sujeto a la discreción de la dirección.

La rentabilidad total de una posición en acciones es la combinación de las plusvalías y los dividendos cuando los inversores en crecimiento esperan que una empresa con potencial de crecimiento invierta sus beneficios en el crecimiento del balance y su estrategia de salida es vender a algún otro inversor para obtener una plusvalía. El nuevo comprador puede ser otro inversor de crecimiento o un inversor de valor que espera que la empresa pague dividendos y quizás también haga crecer el balance cuando la empresa tiene un potencial de crecimiento rentable.