El diagrama de pérdidas y ganancias de la posición "larga en acciones, corta en opciones de compra" y de la posición "corta en opciones de venta" es casi idéntico, salvo que en el caso de la primera, puede obtener más beneficios cuando las acciones suben, ya que, además de la prima cobrada por la venta de la opción, también se beneficia de las plusvalías y los dividendos de la propiedad de las acciones. Además, puede permitirse una mayor disminución del precio de las acciones antes de empezar a incurrir en pérdidas. Sin embargo, para tomar dos posiciones, puede haber más costes de transacción en comparación con la toma de una "opción de venta corta" sola. ¿Existen otros pros y contras que no haya considerado?
Respuestas
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Bill718
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90
La principal consideración en la práctica es que la inversión inicial es mayor si se está largo en la acción, y por tanto consume más balance.
La siguiente consideración es que si no se mantiene hasta el vencimiento, la exposición a la volatilidad implícita es opuesta (y los griegos asociados) para las posiciones.
Después de eso, sólo hay derechos de voto, cuestiones fiscales que dependen de la jurisdicción y la realidad de que un instrumento puede tener un precio erróneo.
MatCauthon
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1
Si:
El diagrama de pérdidas y ganancias para la posición "long stock, short call" y la posición "short put" son casi exactamente iguales
entonces es imposible
que en el caso de la primera, puede obtener más beneficios cuando la acción suba, ya que, además de la prima cobrada por la venta de la opción, también se beneficia de las plusvalías y los dividendos de la propiedad de la acción.
Una opción de venta corta es sintéticamente equivalente a una opción de compra cubierta, ya que ambas tienen el mismo precio de ejercicio y el mismo vencimiento. El dividendo se incluye en el precio de las opciones, ya que aumenta la prima de la opción de venta y disminuye la de la opción de compra. Lo mismo ocurre con el coste del carry (disminuye la prima de la opción de venta y aumenta la de la opción de compra).
Las desventajas de la llamada cubierta son:
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Inmoviliza más capital
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Implica más comisiones (si es que las sigue pagando)
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Hay más deslizamiento B/A si necesitas salir de la posición
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Si la posición tiene éxito, la opción de venta corta expirará mientras que la opción de compra cubierta se asignará (su agente puede cobrar una comisión por ello).
Como simple ejemplo hipotético, supongamos que XYZ cuesta 55 dólares. Para facilitar los cálculos, supongamos que el coste de traslado es cero y que no hay dividendos. Estas son las dos opciones:
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Comprar XYZ hoy y vender el 20 de noviembre 60c por 1$.
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Vender la opción de venta del 20 de noviembre a 60 dólares por 6 dólares
Repasa todos los escenarios de vencimiento de estas dos posiciones, ¿cuál es la pérdida a los 45 años? ¿A los 50? ¿Ves el punto de equilibrio en 54? ¿Cuál es la ganancia de cada posición por encima de 60?
