Creación inicial de reservas

Question

Actualmente estoy leyendo el libro "¿De dónde viene el dinero?", del que es coautor Richard Werner, después de haber tomado la clase de "Dinero y Banca" en coursera por Perry Mehrling.

Hay ciertas preguntas que siempre surgen en mi mente y que las encuentro sin respuesta o simplemente no entiendo los procedimientos.

Supuesto: Asumo que los Bancos no funcionan como intermediarios financieros como en la economía neoclásica, lo cual ha sido demostrado como erróneo por Richard Werner en su estudio empírico de 2014 a más tardar (pero era bien conocido por los economistas especializados, los banqueros centrales y los banqueros cuyo negocio diario son las operaciones del mercado monetario). En su lugar, parto de la base de que el dinero se crea con sólo pulsar un botón cuando un banco decide conceder un préstamo a un cliente. De ahí se deduce que el dinero en forma de efectivo/reservas es igualmente aceptado por otros agentes como cuentas de depósito, por lo que se intercambian a la par (es decir, a su valor nominal).

Ahora, mientras los clientes realicen transacciones electrónicas dentro de su banco o a otros bancos, las reservas del banco respectivo no cambian. Sólo cuando el cliente retira dinero en efectivo, las reservas del banco tienen que convertirse en efectivo para el caso de que el banco no tenga suficiente.

Existen básicamente dos formas de que un banco acceda a las reservas (al menos en la zona euro, el Reino Unido y los Estados Unidos): 1) Tomar prestadas las reservas en el mercado interbancario al tipo de interés de los fondos federales (EE.UU.), el tipo LIBOR (Reino Unido), el tipo EURIBOR (zona euro) 2) Vendiendo títulos públicos al banco central (o haciendo repos)

Hasta ahora, entiendo la parte del mercado interbancario y el porqué de su funcionamiento. Lo que no entiendo es lo siguiente:

1) Si un banco vende títulos públicos al banco central para conseguir reservas (o hacer un repo), ¿de dónde sale ese título público? Es obvio que el valor es emitido por el gobierno, pero el gobierno emite el valor a cambio de recibir liquidez del banco que compra el valor. Sin embargo, en la fase inicial el banco no tiene más liquidez que la de poder abrir un depósito para el gobierno por el importe de los títulos comprados al que el gobierno puede acceder a su vez. Supongamos que el gobierno quiere acceder instantáneamente a la cuenta de, digamos, 1.000 millones de euros y retirar el dinero en efectivo: ¿le proporcionará el banco central estos 1.000 millones de euros sin ningún descuento?

2) Como pregunta de seguimiento: ¿Cómo se puede crear dinero si un gobierno no emite valores?

Gracias en adanvace. BR

Answer 1

El actual sistema monetario internacional basado en la moneda fiduciaria pura es un sistema posterior a la década de 1970. Durante mucho tiempo antes, la mayor parte del sistema monetario internacional se basaba en la estándar de oro . Con el patrón oro, los gobiernos emitían moneda en relación con la cantidad de oro que tenían o vinculaban su moneda a otra que estaba respaldada por el oro. Por lo tanto, el problema de los "bootstrapping" que señalas no era un problema. Obsérvese que, aunque los bancos centrales actuales suelen utilizar títulos y bonos del Estado como activos para respaldar la emisión de su moneda, no existe ninguna norma que establezca que el activo tenga que ser un título (puede ser el oro, como antes) o que incluso tenga que haber un activo de respaldo (con riesgo de inflación).

Answer 2

Preguntar cómo pudo el sistema arrancar por sí mismo con las reglas actuales es ahistórico. Hay dos maneras de responder a esto.

Históricamente, los países desarrollados han evolucionado a partir de varias versiones del patrón oro. La masa monetaria se generaba mediante la compra de oro (monetización), y el sistema bancario era privado (los bancos centrales se nacionalizaron generalmente en torno a la Segunda Guerra Mundial). Mientras tanto, los gobiernos se endeudaban dentro de este sistema más privado, por lo que los bonos ya existían. Por lo tanto, había una oferta monetaria y una deuda de bonos preexistentes antes de que existieran los procedimientos operativos actuales.

Si nos preguntamos cómo un país hipotético que utilizara las reglas modernas de funcionamiento podría poner en marcha un nuevo sistema monetario (sin heredar una moneda existente), se pueden utilizar las siguientes posibilidades para abastecer la base monetaria.

1. Acuñación de billetes y monedas.
2. El brazo fiscal del gobierno gasta mediante un sobregiro en el banco central.
3. El banco central compra los activos existentes (divisas, oro) a los bancos públicos o privados.
4. El banco central presta dinero a los bancos privados para que puedan comprar bonos del Estado.

Aparte de la opción de acuñar, requiere que el banco central preste o compre activos. Esto se debe a que el banco central tiene esencialmente el monopolio de la creación de instrumentos en la base monetaria.