¿Es el mercado de valores un juego de velocidad?

Question

Siempre he pensado que la creación de mercados de renta variable era un juego de velocidad para los HFT. Pero hace poco hablé con alguien del lado comprador, que afirmó lo contrario. Sostuvo que con el modelo/estrategia de creación de mercado adecuado, se pueden generar buenos rendimientos sin tener la ventaja de la velocidad que tienen los HFT. Afirma que utiliza un producto de un proveedor para crear mercados en la renta variable.

En cierto modo, me resulta difícil de creer, pero puede que me equivoque. ¿Alguna opinión al respecto? Si esta persona tiene razón, ¿hay algún documento de investigación interesante que apoye esta afirmación?

edit: Además, si la velocidad es esencial, ¿cuál es la latencia mínima necesaria para ser eficaz en la creación de mercados?

Answer 1

Su amigo podría tener razón si, por ejemplo, se refiriera a la creación de un mercado en un conjunto de valores de baja liquidez. Pero eso suele requerir un modelo de creación de mercado en el que se hace un inventario de acciones, durante períodos de tiempo más largos, lo que añade riesgo. Sin embargo, la rentabilidad puede ser "buena".

Hay otros escenarios, que dependen del modelo de intercambio, que también mitigarían la ventaja de la velocidad.

Answer 2

Yo también me lo he preguntado a menudo. Sé que es un hilo antiguo pero había pensado en preguntar algo similar antes de verlo. Aquí están mis pensamientos:

1) En la mayoría de las bolsas de valores (¿todas?) existe una prioridad precio-tiempo, lo que significa que quien coloca primero una orden limitada a un precio, la ejecuta primero. Los HFT parecen cambiar de opinión y mover las comillas muy rápidamente en respuesta a la información más reciente. Por lo tanto, si usted es un operador más lento pero está dispuesto a comprometerse con un precio temprano y permanecer allí, se llenará por delante de los operadores con latencias ultra bajas que cambian mucho de opinión. Pero como se mencionó anteriormente, esto incluirá las operaciones en las que le gustaría haber sacado sus comillas antes de que sean golpeadas.

2) Los operadores OTC de productos sin liquidez pueden ganar dinero sin ventajas de velocidad: a menudo negocian por teléfono. Tienen algunas ventajas que no tendría un creador de mercado en un mercado electrónico, pero quizá tengan algunas prácticas que podrían duplicarse. Intentan evitar negociar con contrapartes informadas (es decir, evitar comprar a alguien que tiende a vender justo antes de que el precio baje, etc.). Usted no podría hacerlo, pero tal vez podría identificar los periodos de tiempo en los que es probable que se enfrente a operadores mejor informados y sacar sus comillas. Además, no se basan en la capacidad de conseguir un piso rápidamente como los HFT. En su lugar, llevan un inventario durante periodos relativamente largos y se cubren. Tal vez se podría hacer esto si una acción fuera lo suficientemente fácil de cubrir con material líquido.

Mi opinión es que no se puede competir con los tipos rápidos para ser un gran jugador, pero podría ser posible encontrar acciones en las que se podría desplegar de forma rentable una cantidad limitada de capital con la estrategia adecuada. Si la acción es lo suficientemente líquida como para hacer cualquier tamaño de esta manera, entonces los diferenciales serían demasiado apretados para hacer cualquier dinero y atraería más atención de los comerciantes informados. Pero sólo estoy razonando y nunca lo he intentado, estaría muy interesado en escuchar otras perspectivas.

Answer 3

Esta pregunta ha sido respondida en parte por un artículo publicado recientemente:

Trading técnico de alta frecuencia: La importancia de la velocidad

Este documento investiga la importancia de la velocidad para el rendimiento de la regla de negociación técnica de tres ETFs de alta liquidez que cotizan en el NASDAQ durante el período comprendido entre el 6 de enero de 2009 y el 30 de septiembre de 2009. Además, examinamos las características de la actividad del mercado a lo largo del día y dentro de los subperíodos correspondientes a horas, minutos y segundos. La velocidad tiene un claro impacto en el rendimiento de las reglas técnicas de negociación. Para las estrategias que obtienen un rendimiento positivo cuando no experimentan ningún retraso, un retraso de 200 milisegundos es suficiente para reducir el rendimiento de forma significativa. En los días de baja volatilidad, este es ya el caso de los retrasos superiores a 50 milisegundos. Además, la importancia de la velocidad para el rendimiento de las reglas de negociación aumenta con el tiempo. La actividad del mercado sigue una forma de U a lo largo del día con un pico a las 10:00AM debido a los anuncios macroeconómicos y se caracteriza por una actividad periódica dentro del día, la hora, el minuto y el segundo.