Estoy seguro de que todos conocen el tema del impago de Argentina que ha aparecido en los periódicos últimamente, no es necesario profundizar en él. Este llamado default "técnico" ha llevado a algunas oportunidades de inversión interesantes ( Soros duplica su participación en YPF ) y un enigma que no puedo responder.
La empresa de telecomunicaciones, Telecom Argentina, tiene ADR que cotizan en la Bolsa de Nueva York. También se negocian localmente en la Bolsa de Buenos Aires. El precio del ADR, denominado en $USD, es actualmente de ~19 USD. Las acciones que cotizan localmente valen ~45 ARS (~5 USD) la última vez que lo comprobé en Bloomberg en el trabajo hoy, creando una discrepancia de 14 USD.
Es posible que haya algunas diferencias en el derecho de voto, pero la cuota es bastante paritaria y, desde luego, no es suficiente para explicar una diferencia de 14 dólares. Muchos de ustedes podrían argumentar que el diferencial se debe a la moneda, pero no es el caso, el ARS está vinculado al USD a ~8,20 ARS por cada USD. Quizás sea una prima de riesgo del país, pero ¿no se reflejaría en el precio de la divisa o de los bonos, que a su vez se reflejaría en las acciones? Para que nos hagamos una idea, las acciones cotizan a 12 veces las ganancias en la Bolsa de Valores de Estados Unidos, pero a 8 veces aquí en la Bolsa de Nueva York, algo no cuadra.
¿No hay tiendas de quant que hagan arbitraje entre países entre ADR's y sus respectivas acciones domiciliadas. ¿Y por qué no están arbitrando este diferencial? Está claro que hay algo que no funciona.
