¿Cómo se calcula el CVA en una permuta con SPV?

Question

Si tenemos un swap con un banco y una sociedad instrumental (SPV), y el swap no está garantizado, ¿cómo calculamos el ajuste del valor del crédito en el swap?

Podré obtener el perfil de Exposición Positiva Esperada (EPE), pero necesito saber la Pérdida en Caso de Incumplimiento (LGD) y la probabilidad de incumplimiento (esencialmente una curva de crédito).

Por lo tanto, mi pregunta es, ¿cuáles son las formas reales de estimar una curva de crédito creíble para un SPV?

Sólo lo veo desde la perspectiva de los profesionales.

Este SPV toma prestado EUR de un banco, hace un swap de divisas cruzado con la contraparte del swap y presta USD a un cliente corporativo. Los bancos y la contraparte del swap tienen un tipo A y el cliente corporativo tiene un tipo BBB+.

Answer 1

Los activos del SPV constituyen un único préstamo corporativo. Por lo tanto, la probabilidad de impago y la LGD del bono pueden estimarse a partir del mercado de CDS para esa empresa. Ahora la SPV entra en impago si y sólo si el bono entra en impago, por lo que se tiene la probabilidad de que la SPV entre en impago. A continuación, hay que calcular la exposición en una situación de impago. Lo que importa es si usted es senior, pari passu o junior con respecto al préstamo en euros tomado por la SPV. Si es senior, sólo perderá dinero si el valor del bono es inferior a la exposición al swap, lo cual es una probabilidad muy baja, ya que la mayoría de las hipótesis de recuperación se sitúan en el área del 40 por ciento y no tendrá problemas a menos que la divisa se haya movido un 40 por ciento. Si usted es junior, puede suponer que la recuperación del swap es nula. El caso pari passu está en el medio. Espero que esto le sirva de ayuda.