Por lo general, cuando el precio de una acción sube, sus volatilidades estadísticas e implícitas bajan y viceversa.
El motivo es un fenómeno matemático mezclado con la realidad de que el precio de un activo que cae incesantemente pronto no existirá, sesgando los resultados con el sesgo de supervivencia.
Dado que la volatilidad es la desviación estándar de los índices de precios, un valor que cambia de precio en la misma cantidad todos los días tendrá una menor volatilidad, por lo que un precio al alza tendrá una menor volatilidad implícita porque su cambio de precio diario es mayoritariamente positivo, mientras que un precio que ha caído recientemente tendrá una mayor volatilidad porque, junto con los cambios de precio positivos, los cambios de precio negativos ampliarán la desviación estándar del índice de precios de los valores.
Cuantitativamente, cualquier cambio, a favor o en contra de uno, es un riesgo porque el cambio es incierto, y cualquier incertidumbre es un riesgo.
Esta interpretación cuantitativa, aunque válida, es casi totalmente contraria a la opinión sobre el valor, según la cual un precio más bajo en relación con el valor es un riesgo menor que un precio más alto en relación con el valor, pero ambos tienen su lugar en el tiempo.
Para periodos largos, es mejor utilizar la interpretación del valor, y la cuantitativa para los más cortos. Utilizar lo contrario ha destruido precipitadamente a muchos gestores de fondos.
