¿Cómo determinan exactamente los Participantes Autorizados los valores a intercambiar?

Question

Inspirado por " ¿Cómo son posibles los ETF activos? ", me pregunto lo siguiente:

Como parte del proceso habitual de creación, los Participantes Autorizados (PA) deben entregar una cesta de valores en el fondo y obtener a su vez un montón de acciones del ETF.

Pero el ETF no sólo tiene los valores que figuran en el índice, sino que supuestamente también tiene algo de efectivo, por ejemplo, de dividendos. Y a menudo no tiene los componentes del índice subyacente en la proporción definida por el índice, sino tal vez en una proporción diferente. Esto puede ocurrir en los ETFs de acumulación cuando un fondo compra un poco más de un valor, quizás para reinvertir los dividendos. O se trata de contratos de swap en lugar de valores físicos.

Entonces, ¿cómo sabe la AP cómo componer la canasta? ¿Se lo dice el gestor del fondo?

La misma pregunta es válida para un ETF activo.

Answer 1

¿Cómo determinan exactamente los Participantes Autorizados los valores a intercambiar?

Se lo dirá el gestor del fondo (el patrocinador del ETF). Creo que el proceso exacto varía ligeramente según el ETF. Como siempre, todos los detalles estarán en el folleto. Echemos un vistazo al SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSE Arca: SPY). Cito su folleto .

Lo que los Participantes Autorizados (PA) deben aportar a cambio de las unidades de ETF de nueva creación:

El pago de los pedidos se realiza mediante depósitos en el fiduciario de un cartera de valores de composición y ponderación sustancialmente similares a los Valores del Índice, y un pago en efectivo por un importe igual al Pago Equivalente de Dividendos (tal y como se define a continuación), más o menos el importe de compensación [...]

Definición de "Pago Equivalente de Dividendos" y "Depósito de Cartera":

"Pago Equivalente de Dividendos" es un importe igual, por Unidad de Creación, a los dividendos de la Cartera (con fechas ex-dividendo dentro del período de acumulación), netos de gastos y pasivos devengados para dicho período [...].

[...]

El Pago Equivalente al Dividendo y el Importe de Compensación se denominan colectivamente "Componente de Efectivo" y el depósito de una cartera de valores y el Componente de Efectivo se denominan colectivamente "Depósito de Cartera." Las personas que realicen órdenes de creación deberán depositar el Depósito de Cartera [...]

"Entonces, ¿cómo sabe la AP componer la canasta?":

El Fiduciario pone a disposición de NSCC, antes del comienzo de la negociación, cada día hábil en que la New York Stock Exchange LLC (la "NYSE") esté abierta al público ("Día Hábil"), una lista de los nombres y el número requerido de acciones de cada uno de los Valores del Índice en el Depósito de la Cartera actual, así como el importe del Pago Equivalente a Dividendos correspondiente al Día Hábil anterior. La identidad y la ponderación de los Valores del Índice que se entregarán como parte de un Depósito de Cartera se determinan diariamente y reflejan la ponderación relativa del Índice actual. El valor de dichos Valores Índice, junto con el Componente de Efectivo, es igual al valor liquidativo del Fideicomiso sobre la base de la Unidad de Creación al cierre de operaciones del día de la solicitud de creación. El Patrocinador pone a disposición cada 15 segundos a lo largo del día de negociación en la Bolsa un número que representa, por Unidad, la suma del Pago Equivalente de Dividendos vigente hasta el Día Hábil anterior inclusive, más el valor actual de la parte de valores de un Depósito de Cartera vigente en ese día (cuyo valor puede incluir ocasionalmente un importe en efectivo para compensar la omisión de un Valor Índice concreto de dicho Depósito de Cartera). [...]

"¿Se lo dice el gestor del fondo?" Sí.