Cómo valorar una opción de compra con vencimiento largo (de 5 a 10 años)

Question

Estoy tratando de encontrar el método aceptado por la industria sobre cómo cotizar una opción de compra americana a largo plazo (vencimientos de 5 a 10 años) sobre un subyacente que es un fondo de acumulación (por lo que no hay pagos de dividendos) que no está directamente disponible para el mercado minorista a través de ninguna bolsa. Como, por lo que yo sé, tampoco se dispone de estas comillas de opciones en el mercado, estoy un poco atascado sobre cómo determinar la volatilidad a largo plazo (5 a 10 años) que se utilizará en el modelo de fijación de precios de Black Scholes o, alternativamente, qué partes del mercado podrían proporcionar estas comillas o incluso el software y los enfoques utilizados por los creadores de mercado para fijar el precio de este tipo de opciones (tendríamos que fijar el precio de las opciones entre 5 y 6 veces al año con diferentes vencimientos).

Agradecería mucho cualquier ayuda al respecto.

Answer 1

Las opciones de compra de acciones "integradas" en los bonos convertibles suelen tener un plazo de vencimiento similar al suyo, por lo que puede considerar la posibilidad de revisar la literatura sobre convertibles.

En mi experiencia profesional con convertibles, el enfoque más común para tratar la volatilidad era, con mucho, un Black-Scholes ajustado a los saltos con una prima, que es una ligera variación de lo que propone @AKdemy.

Answer 2

Las opciones con vencimientos muy largos (más de 3 años) pueden negociarse en los mercados OTC. A nivel mundial, cuanto más largos son los vencimientos, más difícil es encontrar este tipo de opciones. De hecho, los creadores de mercado son reacios a tomar este tipo de posiciones en libro porque la cobertura puede ser difícil de establecer, y además no disponen de un punto de referencia de volatilidad... Se pueden encontrar algunas contrapartes dispuestas a entrar en un contrato, pero es raro. Eso es aún más cierto con las opciones de 5 a 10 años... Intuitivamente, imagine el riesgo que tiene que soportar durante 5 a 10 años...

Además, no hay que olvidar que los creadores de mercado se supone que deben ganar dinero mientras se cubren, pero sin ninguna pista sobre cómo cubrirse, ganar dinero es menos probable... Por lo tanto, no les interesa tanto...

Answer 3

Dudo que alguien proporcione o tenga una superficie de vol para esto. Bueno, si se vende, su creador de mercado le pondrá precio, pero eso es otra historia en mi opinión. Es como comprar un seguro para tu coche frente a un Bugatti Chiron. Este último no seguirá la lógica estándar y probablemente tendrá una prima considerable respecto al precio "teórico" del seguro. La volatilidad a largo plazo durante 10 años es incluso difícil para las opciones más líquidas de, por ejemplo, el S&P500.

Suele ser todo extrapolado. Si no se dispone de opciones cotizadas, sólo se pueden buscar superficies proxy vol (activo disponible más cercano en términos de co-movimiento).

En cuanto a la americana, yo simplemente la ignoraría. El ejercicio temprano sin dividendos esencialmente nunca tendrá sentido aparte de tal vez algunos oscuro razones.

Generalmente, para este tipo de opciones a largo plazo, se suelen considerar modelos híbridos con tipos de interés estocásticos, pero para este caso, en el que ni siquiera el vol está bien definido, también se puede ignorar.

Resumiendo, busca un proxy vol y usa un pricer europeo de vainilla.