Actualmente estoy leyendo "The Treasury Bond Basis", y tengo una pregunta sobre el carry negativo. El libro afirma que el carry de un bono del tesoro vainilla será negativo cuando la curva de rendimiento tenga una pendiente negativa. Entiendo que el carry se define como el ingreso del cupón de una inversión menos los costes de financiación (tipo de repo). Lo que el libro no explica es por qué el carry será negativo en un entorno en el que la curva de rendimiento tiene una pendiente negativa. He buscado una explicación pero no la he encontrado. La única idea que se me ocurre es que, al aumentar la demanda de deuda a largo plazo en relación con la deuda a corto plazo (lo que provoca la inversión de la curva de rendimiento), aumentará la demanda de repos a largo plazo, lo que disparará los tipos de interés de los repos. Se agradece cualquier aportación.
Respuesta
¿Demasiados anuncios?
Los tipos repo estarán muy cerca de los tipos del tesoro a corto plazo, por lo que "la curva de rendimiento es descendente" y "el rendimiento de los bonos menos el tipo repo es negativo" significan prácticamente lo mismo.
La razón por la que los tipos repo deben estar cerca de los tipos del tesoro a corto plazo es que prestar dinero al gobierno estadounidense durante periodos cortos está casi libre de riesgo. Si los tipos repo estuvieran muy por debajo de los tipos de las letras del tesoro, se podrían comprar letras del tesoro financiadas con repo y ganar la diferencia entre el rendimiento de las letras y el tipo repo. Del mismo modo, si los tipos de interés de los repos se sitúan significativamente por encima de los tipos de las letras del Tesoro, se pueden comprar las letras en un repo inverso y venderlas en el mercado, ganando la diferencia entre el tipo repo y el rendimiento de la letra.
