Sobre la equivalencia del dinero privado y el público es un documento de trabajo de 2019 de Brunnermeier y Niepelt que aborda esta cuestión:
Proponemos un modelo genérico de dinero y liquidez. Proporcionamos condiciones suficientes para que un canje de dinero privado (interno) por público (externo) deja sin cambios el sistema de asignación y precios de equilibrio. de equilibrio y el sistema de precios no cambian. Aplicamos los resultados al Banco Central Digital Banco Central, el "Plan Chicago" y el experimento indio de desmonetización. de la India.
Este es su ejercicio:
Como resultado de esta evolución, resurgen los debates sobre la arquitectura monetaria "correcta" y las preguntas clásicas sobre la naturaleza del dinero. y las cuestiones clásicas sobre la naturaleza del dinero vuelven a estar en primer plano. vuelven al primer plano. Un punto clave de la controversia se refiere al equilibrio óptimo equilibrio óptimo entre el dinero público y el privado. Los defensores de un fuerte papel del Los defensores de un fuerte papel del gobierno temen que la creación de dinero privado genere inestabilidad y traslade las rentas de señoreaje de los contribuyentes a los accionistas. En el Plan de Chicago" de los años 30 y el recientemente rechazado referéndum constitucional suizo sobre el "Vollgeld". constitucional suizo sobre el "Vollgeld" (dinero soberano), proponen proponen restringir severamente o incluso prohibir la creación de dinero por cualquiera excepto el banco central. Las propuestas menos drásticas apuntan a la moneda electrónica Moneda Digital del Banco Central (CBDC) para su uso por parte de entidades no bancarias. Monetario Las autoridades monetarias de países como Canadá, Singapur y Suecia evalúan actualmente la introducción de estas "Reservas para todos"; el Banco Central del Uruguay ha probado con éxito el modelo; y otros bancos centrales lo están considerando.
Los escépticos, por el contrario, advierten de los graves riesgos macroeconómicos debidos a de los medios de pago privados por los públicos. En su opinión una reducción del dinero interno emitido por los bancos dificultará la de crédito por parte de los bancos a las empresas y los hogares, con implicaciones negativas para el crecimiento; y la introducción de la CBDC proporcionará un de los depositantes ante el más mínimo indicio de crisis, lo que aumentará la probabilidad de que se produzcan de una crisis, lo que aumentará la probabilidad de que se produzcan retiradas de fondos y amenazará la estabilidad financiera. la estabilidad financiera.
Para evaluar estos argumentos, desarrollamos un modelo genérico de dinero y liquidez. En este marco, establecemos condiciones suficientes bajo las cuales es irrelevante que el sector público o el privado de los medios de pago.
Los resultados se resumen de la siguiente manera:
Aplicamos nuestros resultados a dos propuestas de reforma monetaria: La CBDC, y el más drástico "Plan Chicago". Encontramos que la introducción de la CBDC no tiene por qué cambiar los resultados macroeconómicos independientemente de si los depósitos están sujetos a corridas bancarias o no. Si Si las corridas bancarias son una característica del sistema actual, el régimen monetario régimen monetario con CBDC tiene transferencias contingentes del Estado desde el sector privado al banco central; si no es así, por ejemplo, debido a un por ejemplo, debido a un generoso sistema de seguro de depósitos, entonces no se necesitan dichas transferencias. transferencias son necesarias.
En contra de la opinión predominante de que la CBDC haría más probables las corridas bancarias nuestro análisis concluye que bien podría hacerlas menos probabilidad. Con la financiación de paso, el banco central se convierte en un gran depositante que internaliza las externalidades de la corrida, a diferencia de los pequeños a diferencia de los pequeños depositantes. Esto hace que el sistema financiero sea menos frágil. En cuanto a Plan de Chicago, también encontramos que las condiciones de equivalencia se siempre que los bancos reciban una compensación adecuada por la pérdida de rentas de señoreaje, o que la estructura de propiedad de los bancos esté alineada con la distribución de las cargas fiscales. Una importante motivación de la propuesta "Vollgeld" de prohibir a los bancos la creación de de activos líquidos era que los bancos debían ser obligados a renunciar a estas rentas. Esto transferiría el señoreaje de los accionistas de los bancos a los contribuyentes. de los accionistas de los bancos a los contribuyentes, socavando la neutralidad de la riqueza.
También aplicamos nuestros resultados al reciente experimento de desmonetización de la India de la India. Encontramos que no pudo ser neutral porque las transacciones en efectivo a precios del mercado negro no podrían haber sido sustituidas por transacciones basadas en depósitos.
Por el contrario, hay un documento de trabajo del Banco de Inglaterra que está en total desacuerdo. La macroeconomía de las monedas digitales emitidas por los bancos centrales de Barrdear y Kumhof (2016):
Estudiamos las consecuencias macroeconómicas de la emisión de moneda digital moneda digital del banco central (CBDC) - un pasivo del banco central universalmente accesible y universalmente accesible y que devenga intereses, implementada a través de que compite con los depósitos bancarios como medio de intercambio. En un modelo En un modelo DSGE calibrado para ajustarse a los Estados Unidos antes de la crisis, encontramos que la emisión de CBDC del 30% del PIB, frente a los bonos del Estado, podría aumentar permanentemente el PIB hasta en un 3%, debido a la reducción de los de los tipos de interés reales, los impuestos distorsionadores y los costes de las transacciones monetarias. Las reglas anticíclicas de precios o cantidades de los CBDC, como segundo instrumento de política monetaria, podrían mejorar sustancialmente la calidad de vida de los ciudadanos. de política monetaria, podrían mejorar sustancialmente la capacidad del banco central para estabilizar el ciclo económico. de estabilizar el ciclo económico.
