En teoría, ¿qué efecto debería tener un aumento del tipo de interés nacional en los bonos corporativos?

Question

El Banco de Inglaterra va a anunciar pronto si va a subir los tipos de interés o no. Tengo muchos bonos corporativos del Reino Unido. Específicamente, tengo una gran inversión en uno de esos fondos de inversión que tiene un montón de ellos.

En términos puramente teóricos ¿Qué ocurriría con el valor de esa inversión si el tipo de interés del Banco de Inglaterra subiera? Creo que podría argumentar en ambos sentidos. Por ejemplo, podría argumentar que el valor debería subir porque el aumento de los tipos de interés tiende a hacer que la gente invierta más y gaste menos. Del mismo modo, podría argumentar que debería bajar porque cualquier bono se vuelve ligeramente menos valioso cuando los nuevos bonos empiezan a competir con él. ¿Hay alguna escuela de economía convencional que dé una respuesta directa?

Answer 1

Si usted propio bonos de tipo fijo, entonces el aumento de los tipos de interés es generalmente malo. Los tipos de interés más altos baja el valor de los bonos existentes, ya que el tipo de cupón que se obtiene será menor que el de los bonos que se emiten con tipos más altos. Por lo tanto, si vende los bonos, tendrá una pérdida, o no obtendrá tantos "intereses" (cupones) si mantiene el bono que si hubiera comprado bonos después de el aumento de las tarifas.

Los bonos corporativos siempre tienen que rendir más que los bonos del Estado debido al riesgo de impago. De lo contrario, las empresas podrían pedir dinero prestado a tipos más bajos, comprar bonos del Estado sin riesgo a tipos más altos y obtener un beneficio sin riesgo.

La medida que indica la sensibilidad de un bono a los tipos de interés subyacentes es el duración . La duración mide cuánto cambia el valor del bono por una disminución del 1% en los tipos de interés (ya que el valor de los bonos sube cuando los tipos de interés bajan). Así, un bono con una duración de 5 aumentará su valor en un 5% de la par (por ejemplo, de 95 a 100) si los tipos de interés bajan un 1%. Cuanto mayor sea la duración de un bono, más sensible será a los cambios en los tipos de interés.

Answer 2

Los bonos son activos de renta fija. Esto se debe a que, una vez que se compra un bono, se garantiza una cantidad fija de ingresos de inversión, durante todo el tiempo que se posea. La cantidad fija de ingresos se basa en el cupón del bono. Casi todos los bonos se emiten por un importe nominal, digamos 1000 libras, con un rendimiento expresado como porcentaje del valor nominal (también conocido como cupón), y una vida específica del título, denominada vencimiento.

Así, un bono puede tener un valor nominal de 1000, con un cupón anual del 5% y un vencimiento de 10 años. Un inversor puede comprar el bono cuando se emite por primera vez o comprarlo a otro inversor en el mercado secundario, en cualquier momento antes del vencimiento. Si el bono se compra en el momento de la emisión, el inversor paga 1000 al emisor del bono. Durante los siguientes 10 años, el inversor recibe un pago de cupón de 1000*0.05 = 50 cada año. Al cabo de 10 años, el emisor devuelve 1000 al titular del bono. El inversor ha ganado 50*10 = 500 durante 10 años, por su inversión de 1000. Vea aquí para entender más sobre cómo el tipo de cupón de un bono difiere de su rendimiento en el mercado .

Los bonos tienen varios riesgos de impago, como se menciona en la pregunta. Bonos que están respaldados por la plena fe de un gobierno se aproximan a la ausencia de riesgo y proporcionan una tasa de rendimiento muy cercana al tipo de financiación a un día del banco central. Bonos de empresa están respaldados por los activos y la capacidad de gestión y la calidad del producto o servicio de la organización no gubernamental, es decir, una empresa o compañía, que emite los bonos. Los bonos corporativos deben pagar un tipo de interés más alto que los bonos del Estado, de lo contrario los inversores comprarían bonos del Estado en su lugar. Cuanto mayor sea el riesgo de la empresa, mayor será el cupón (interés) que tendrá que pagar para pedir dinero prestado, es decir, para encontrar inversores que estén dispuestos a comprar sus bonos.

Hay otras entidades que emiten bonos, como las ciudades (bonos municipales) y las compañías eléctricas (bonos de servicios públicos). Estos bonos son menos arriesgados que los bonos corporativos, pero más arriesgados que los bonos del gobierno nacional. Esto se debe a que las ciudades y las empresas de servicios públicos tienen una pequeña pero real posibilidad de quiebra en caso de desastre natural o de una terrible gestión.

Cambios en los tipos de interés afectar al precio de un bono. En el mercado secundario, el precio de un bono varía en función de la curva de rendimiento. Para una calidad crediticia determinada, los tipos de interés de los bonos con vencimiento más corto suelen ser menores que los de los bonos de mayor duración. Si los tipos de interés aumentan, el precio de un bono debe disminuir. Eso es lo que significa que un bono es un activo de renta fija. El el cupón y el valor nominal del bono son estáticos y se mantiene igual desde la primera emisión hasta el vencimiento.

• Si el cupón de un bono corporativo es del 5%, y el gobierno sube el tipo que ofrece en sus bonos del 4% al 5%, entonces un bono corporativo con un cupón del 5% ya no es una buena inversión, ya que el inversor no está recibiendo una compensación adecuada por el mayor riesgo. (Los bancos centrales a veces suben los tipos de interés debido a la inflación.) Como resultado, el valor del bono es menor, por lo que entonces debe negociar con descuento para seguir siendo competitivo como inversión . En otras palabras, el precio del bono en ese momento podría disminuir de $1000 to $ 950. El bono seguirá devolviendo 1000 al vencimiento, pero mientras tanto, su precio puede ser menor o mayor que 1000.

• Si los tipos de los bonos del Estado bajan del 4% al 3%, el bono corporativo seguirá pagando el 5%, pero el precio del bono aumentará.

Cambios en la calidad del crédito también puede hacer que el precio de un bono aumente o disminuya. Si el bono se consideraba de grado de inversión en el momento de la emisión, pero los fundamentos relativos a la situación de la empresa emisora cambian y empeoran, entonces el precio del bono disminuirá aunque el tipo de cupón siga siendo el mismo.

He omitido detalles sobre las matemáticas de los bonos, concretamente, sobre su rendimiento. Obsérvese también que términos como "puramente teórico" o "en teoría" no son significativos para determinar el impacto de un aumento de los tipos de interés del gobierno en un bono corporativo. La única regla fija es que los precios de los bonos bajan cuando los tipos de interés aumentan. Sin embargo, otras consideraciones, como la mejora o el descenso de la calidad crediticia del emisor del bono o la forma general de la curva de rendimiento (denominada preferencia de liquidez es decir, normalmente la gente exige un mayor rendimiento si su inversión está inmovilizada durante 30 años que durante 1 año ) pueden mitigar o amplificar el impacto de los cambios en los tipos de interés del gobierno.

Answer 3

Para ser un poco pedante, los cambios de interés en sí mismos no afectan al valor de los bonos en circulación. Inesperado El aumento de los intereses disminuye el valor de los bonos. Si usted compró un bono en un momento de tipos de interés inusualmente bajos y se esperaba un aumento de los tipos de interés, es casi seguro que ya estaba descontado en el bono. De hecho, si el tipo de interés sube, pero no tanto como se esperaba, eso puede hacer que los precios de los bonos suban arriba .

Hay varias formas de ver que unos tipos de interés más altos dan lugar a un menor valor de los bonos. Cuando una entidad emite un bono, el valor final del mismo es el interés más el principal, siendo el principal el precio de emisión del bono. Dado que un mayor interés significa una mayor relación entre el precio final y el precio inicial, también significa una menor relación entre el precio inicial y el precio final (ya que estas dos relaciones son simplemente recíprocas). Por tanto, unos tipos de interés esperados más altos significan que el bono se emitirá a un precio más bajo. Una vez emitido el bono, si los tipos de interés suben por encima de lo que se esperaba cuando se emitió el bono, el valor de mercado del bono disminuirá hasta lo que valdría un bono comparable emitido ahora.

Otra forma de verlo es que los tipos de interés más altos significan un mayor coste de oportunidad de su dinero que se mantiene en el bono, en lugar de estar disponible para invertir al tipo más alto. O bien, si ponemos las cosas en términos de tipos de descuento, un tipo de interés más alto significa un tipo de descuento más alto, lo que significa que el valor actual se deprimirá en relación con el valor nominal en mayor medida.