¿Por qué el presidente de Turquía cree que reduciendo los tipos de interés bajará la inflación?

Question

Recientemente, el presidente Erdogan destituyó al director del banco central de Turquía porque no quería bajar los tipos de interés. Incluso dijo: "Dijimos que si los tipos bajan, la inflación bajará. No hizo lo necesario".

Desde mi punto de vista de la economía, esto es lo contrario de cómo funcionan las cosas. Si queremos bajar la inflación, debemos subir aún más los tipos de interés. Entonces, ¿por qué el presidente Erdogan está convencido de lo contrario? ¿Hay alguna teoría económica sólida que esté de acuerdo con la iniciativa de Erdogan?

Answer 1

Voy a empezar diciendo que esto es especulativo, así que toma esta respuesta con un grano de sal.

Para que una medida contraintuitiva como ésta funcione, tiene que haber algo más que le haga sombra. (Los temas de la inflación suelen estar plagados de cosas así). Admito que no sé cómo es el clima económico en Turquía actualmente; pero se me ocurre que tendría sentido bajar los tipos y esperar una menor inflación.

A la luz de los últimos acontecimientos, Turquía ha sido últimamente el centro de una cobertura mediática muy negativa, y en parte con razón. Los últimos dos años para Turquía han sido, como mínimo, duros; pero esa no es la macrotendencia de Turquía. Turquía es una economía de mercado emergente, que se ha urbanizado drásticamente entre 2000 y 2015, ha mantenido sólidos marcos de política macroeconómica y fiscal, se ha abierto al comercio y las finanzas exteriores, ha armonizado muchas leyes y reglamentos con las normas de la Unión Europea (UE) y ha ampliado considerablemente el acceso a los servicios públicos. También se recuperó bien de la crisis mundial de 2008/09.

Volviendo a tu pregunta, podría ser que el gobierno de Turquía gaste demasiado dinero y sea el mayor factor de las cifras de inflación. Si el presidente Erdogan puede mejorar permitir al pueblo de Turquía para reemplazar el efecto del gasto gubernamental de forma orgánica (habilitar a la gente a través de la reducción de los tipos de interés), entonces puede reducir a propósito el gasto gubernamental (lo que reduciría la inflación, ya que es el factor más importante).

En resumen: es posible que Erdogan esté intentando estabilizar el clima económico de Turquía a través de un menor gasto público que reducirá la demanda agregada, lo que conducirá a un menor crecimiento y a una inflación menos impulsada por la demanda. La tendencia macro de Turquía y la expectativa de crecimiento prevista es muy alta, y probablemente sobrecalentada, a pesar de los recientes problemas negativos en el clima microeconómico.

Answer 2

Es cierto que la teoría económica (estándar) dice que la reducción de los tipos de interés conducirá a una mayor inflación, pero en realidad existe un fenómeno empírico llamado el rompecabezas de los precios que dice lo contrario: Unos tipos de interés más bajos están asociados a una menor inflación a corto plazo (entre un par de trimestres y un par de años). Referencias: https://files.stlouisfed.org/files/htdocs/publications/net/20061001/cover.pdf y https://pdfs.semanticscholar.org/4263/679d36e13d79cb8cf675768a21e53b22fc73.pdf

Es muy probable que no sea a esto a lo que se refiere Erdogan, pero la incoherencia empírica es ciertamente interesante. Obsérvese que el consenso (hasta donde yo sé) parece ser que el rompecabezas de los precios puede "eliminarse" especificando "correctamente" el modelo empírico, de modo que unos tipos de interés más bajos no implican realmente una menor inflación.

Answer 3

Bueno, no conozco los detalles de la economía turca como para aventurar si lo que dice Erdoğan tiene sentido in situ o no.

Pero aunque el crédito barato probablemente devaluará la moneda y, por lo tanto, aumentará la inflación, es lógico que los préstamos sean costosos para las empresas industriales/comerciales/agrícolas individuales. Si éstas están muy endeudadas y el recorte de los tipos de interés les permite renegociar sus deudas, es posible que dispondrán de más efectivo para pagar otros gastos e invertir, lo que se traducirá en una expansión de la producción y la consiguiente caída de los precios. Además, por supuesto, el recorte de parte de sus costes puede permitirles bajar sus precios.