MSCI es un "proveedor de índices". MSCI gana dinero con las licencias de sus índices. Los ETFs pagan a MSCI tasas de licencia basadas en los activos bajo gestión (AUM) y los volúmenes de negociación del fondo.
Me parece que puedo buscar la lista de acciones en Internet.
Sí, pero ¿es la información suficiente para construir un ETF que replique el índice? ¿Es suficiente para entender el índice? ¿Y si necesita datos históricos detallados? ¿Y si necesita datos de precios sin retraso? ¿Y si necesita que se le notifiquen inmediatamente los cambios de los componentes del índice? Supongamos que tiene el mandato de replicar el índice con la mayor fidelidad posible. ¿Se sentiría cómodo "buscando la lista de valores en Internet"?
Según el MSCI 2020 Presentación del formulario 10-K :
Nuestro principal modelo de negocio consiste, por lo general, en conceder licencias anuales y recurrentes para la mayoría de nuestros productos y servicios de Índices, Análisis y ESG a cambio de una cuota que se paga por adelantado en el periodo de servicio. También concedemos licencias para suscripciones anuales recurrentes para la mayoría de nuestros productos inmobiliarios por una tarifa que se paga principalmente a plazos después de la entrega del producto, con la excepción del producto de Información de Mercado, para el que las tarifas se pagan generalmente por adelantado. Una parte de nuestras comisiones procede de clientes que utilizan nuestros índices como base para productos de inversión vinculados a ellos. Estas comisiones se basan principalmente en los activos gestionados ("AUM") y los volúmenes de negociación de los clientes. [...]
Nuestro modelo de negocio es susceptible a los movimientos del mercado que afectan a nuestros ingresos AUM, que generalmente tienen más influencia en nuestros ingresos que la estacionalidad.
[...]
Los clientes utilizan nuestros índices en muchas áreas del proceso de inversión, incluida la creación de productos vinculados a índices (por ejemplo, ETF y futuros y opciones), la evaluación comparativa de la rentabilidad, la construcción y el reequilibrio de carteras, los productos estructurados de los intermediarios y la asignación de activos. En la actualidad, calculamos diariamente más de 226.000 índices al final del día y más de 12.000 índices en tiempo real para diversos mercados y sectores. Los clientes reciben los datos del índice directamente de nosotros o de terceros proveedores de todo el mundo.
Por lo que entiendo del ETF iShares MSCI World (NYSE ARCA: URTH), el flujo de dinero de este ETF de BlackRock a MSCI es algo así (nota: puedo estar equivocado):
- BlackRock tiene un acuerdo a largo plazo (si no me equivoco, de 10 años) con MSCI para licenciar algunos índices de mercado. Este acuerdo (aparentemente denominado "Acuerdo de licencia de índices para fondos") puede verse probablemente en el EDGAR de la SEC junto con las modificaciones realizadas a lo largo de los años. (fuente: artículos de prensa, formularios 10-K de MSCI)
- A continuación, BlackRock sublicencia (?) los índices MSCI a una de sus filiales denominada BlackRock Fund Advisors (BFA). (fuente: informe anual del ETF)
- BFA es la entidad que gestiona los ETF de BlackRock. El mayor gasto ordinario del ETF iShares MSCI World es el correspondiente a las "comisiones de asesoramiento de inversión", que se pagan a BFA. (fuente: informe anual del ETF)
Es importante:
Si he entendido bien, todos estos ETFs poseen acciones de las mismas empresas, en la misma proporción - siguiendo una receta publicada por la empresa MSCI.
No, no necesariamente. Hay que leer el folleto del ETF para estar seguro. Ejemplos de cómo los ETF que siguen el mismo índice pueden diferir entre sí:
- Considere el hecho de que los índices, tal y como los publica la compañía de índices, no suelen tener un componente de "efectivo", mientras que los ETF suelen tener un poco de efectivo. ¿Qué hace el ETF con su efectivo?
- ¿Es necesario que el ETF mantenga todos los valores en la proporción correcta en todo momento, o existe cierto margen de maniobra para que el gestor se desvíe del índice exacto?
Lea el folleto; forma parte del proceso de diligencia debida.
