Arbitraje sobre el Libor y el mercado de swaps

Question

Debo estar equivocado aquí, pero aún así quiero saber en qué me equivoco. He encontrado los datos de la tasa Libor y la tasa de swap de este enlace: http://www.interestrateswapstoday.com/libor-rates.html

En ese momento, leí

Tipo Libor a 6 meses en USD: L6 = 2.8858%

Tipo Libor a 12 meses en USD: L12 = 3.1006%

Tipo swap a 1 año en USD: S1 = 2.828%

Entonces, calculo

Bono cero a 6 meses: P6 = 1/(1 + L6*0,5) = 0,9857762347093784

Bono cero a 12 meses: P12 = 1/(1+ L12) = 0,9699264601757894

Si el tipo de cambio a 1 año se liquida semestralmente (esto es lo que he entendido, pero no he visto explicaciones oficiales), entonces se tendrá

1 = S1*0,5*P6 + (S1*0,5+1)*P12

Sin embargo, el lado derecho es igual a 0,9975800962814657, estrictamente inferior a 1. ¿Significa esto que hay una pequeña oportunidad de arbitraje, o bien he entendido mal la definición de los tipos en lo anterior?

Answer 1

Has descubierto lo que se llama la base del tenor. Aquí es donde las finanzas teóricas y las empíricas se separan, al menos un poco.

El LIBOR a 12 meses es el tipo de interés al que concederé a alguien (crédito AA, probablemente otro banco) un préstamo en efectivo. Enviaré el dinero y lo recuperaré 12 meses después. Si el prestatario no paga, estoy en línea con otros acreedores no garantizados.

El tipo swap a 1 año es simplemente el tipo fijo de un swap frente al libor a 3 meses. Muy poco efectivo va y viene a menos que el mercado se mueva.

Son dos transacciones totalmente diferentes.

El tipo de interés a 12 meses es casi siempre más alto que el tipo implícito de los futuros del DE a 3 meses. Hay varias teorías sobre el porqué de esta situación. Algunos creen que refleja el riesgo de un préstamo más largo y una mayor exposición al crédito.

Fundamentalmente hay, una especie de arbitraje. Si usted es un banco con un centro de dinero, puede prestar a alguien durante 12 meses y financiarlo pidiendo prestado a los depositantes, a otros bancos, etc., a plazos más cortos. Hacerlo rodar y ganar dinero. Cubrir la exposición a los tipos con swaps a 1 año.

Answer 2

Más concretamente, la parte delantera de la curva de swap se construye a partir de los futuros del eurodólar a 3 metros y no del libor a 6 y 12 metros. La crisis crediticia ha contribuido a este cambio. No es porque el lIBOR haya dejado de considerarse un tipo libre de riesgo, ya que siempre ha sido un tipo de financiación bancaria, esencialmente. Es porque un swap libor vainilla a 1 año es un derivado del libor a 3 metros, ya que es la parte flotante que se utiliza para resolver la parte fija. El libor de 12 millones y el swap de 1 año son similares, pero se diferencian en que un préstamo libor de 12 millones es un préstamo a plazo y un swap de 1 año es un préstamo renovable, y en la crisis un préstamo de 3 millones, o una serie de 4 préstamos de 3 meses, se convirtió en algo muy diferente a un préstamo de 1 año.

Answer 3

Tal vez, pero su resultado podría ser tan cerca a 1,0000 que la hora exacta en que se recoge cada observación podría ser un factor. Podría haber una diferencia en cuestión de segundos o minutos entre cuando se recogen estos números.

Además, tu S1 tiene 3 dígitos después del decimal y los otros tienen 4. Este pequeño detalle también podría ser la causa de que sea casi 1,0000 pero no exactamente.