¿Por qué subió la Fed los tipos de interés entre 2004 y 2006?

Question

Entre junio de 2004 y agosto de 2006, la Fed subieron los tipos de interés una y otra vez porque eran "...cada vez más incómodo con la inflación" .

Si observamos el siguiente gráfico, la inflación aumentó, pero no de forma totalmente descabellada (¡obsérvese que claramente no respondió a las subidas de tipos!):

Dado que los tipos de interés elevados son malos para los titulares de hipotecas (en particular los que tienen una alta relación préstamo-valor), se podría pensar que la quindruplicación de los tipos en 18 meses sería atado para provocar una ola de impagos.

¿Se acusó entonces a la Reserva Federal de seguir ciegamente su regla de objetivos de inflación sin pensar en las consecuencias en el resto de la economía?

¿O se trataba de algo más que la inflación?

Answer 1

¡Buena pregunta!

Parece que una de las razones fue precisamente que la inflación no respondió. Siguieron subiendo los tipos de interés, esperando que respondiera en algún momento. De hecho, los tipos de interés nominales tienen que aumentar más que la inflación esperada para que los tipos de interés reales suban, así que tenía sentido.

La otra razón también está relacionada con la pregunta. Parece que eran conscientes de que un periodo relativamente largo de tipos de interés bajos estaba alimentando potencialmente "burbujas de precios de activos", como en la vivienda, pero también en los valores respaldados por activos, los bonos corporativos y las acciones. Estos tampoco parecían responder rápidamente a los cambios de tipos.

Por supuesto, aparentemente, no se dieron cuenta de que era un momento peligroso para aumentar las tasas rápidamente. Hubiera sido potencialmente una buena idea subir los tipos muy, muy lentamente, para que los agentes apalancados tuvieran la oportunidad de desapalancarse mientras los precios de sus activos bajaban lentamente... También podrían haber endurecido lentamente la regulación de los préstamos en lugar de subir los tipos. Este último punto parece ser la clave para evitar una nueva crisis: tener una buena forma de aumentar y disminuir el apalancamiento en toda la economía, distinta de los tipos de interés.