¿Puedo entender por qué las swaptions del pagador tienen convexidad positiva y las swaptions del receptor tienen convexidad negativa? Entiendo que las swaptions del pagador son similares a las opciones de venta de bonos y que las opciones de venta tienen convexidad positiva, pero esto no me responde por qué las swpations del pagador tienen convexidad positiva. La convexidad significa que gano más si los tipos de interés bajan que si los tipos de interés suben. ¿Cómo puedo ganar más si los tipos de interés bajan en las swaptions de pagador? Las swaptions de pagador me dan oportunidades ilimitadas de ganancias. Simplemente no entiendo esto. Lo mismo ocurre con las swaptions receptoras.
Respuesta
¿Demasiados anuncios?
Troy Woo
Puntos
106
Empiece por considerar los swaps de tipos de interés subyacentes (IRS). Si entra en un swap pagador (que paga tipos fijos y recibe flotantes), se posiciona para unos tipos más altos, es decir, gana con una subida de tipos. Sin embargo, cuando los tipos suben, ¡también se descuentan más las ganancias! Por ello, los swaps de pagador presentan una convexidad negativa: usted sigue ganando cuando los tipos suben, pero gana menos debido a descontando .
Ahora a tu pregunta: la convexidad del pago del swaption del pagador. Un swaption pagador es una opción para entrar en un IRS pagador en un momento futuro. Dado que el IRS del pagador está posicionado para tipos más altos, también lo está el swaption del pagador. El mismo argumento se aplica ahora: se gana cuando los tipos suben, pero se gana menos debido al descuento. Por lo tanto, un swaption pagador presenta convexidad negativa .
Obsérvese también que, a medida que aumentan los tipos de interés, la opción se hace cada vez más en el dinero . Cuando está "way in the money", es decir, cuando la delta es cercana a 1, la opción se moverá igual que el subyacente, cuyo pago es cóncavo (negativamente convexo) en el subyacente.
El argumento inverso es válido para los swap(tions) receptores. Se posicionan para tipos más bajos. Esto significa que su valor disminuye cuando los tipos suben. Sin embargo, esta pérdida se descuenta más, lo que afecta positivamente al valor. En resumen: su valor baja cuando los tipos suben, pero baja menos debido a la convexidad positiva.
