¿Cómo funciona este bono "contestable", "que hace llamadas enteras"?

Question

Estaba mirando este bono en TD Ameritrade:

Se trata de un bono amortizable, así que me pregunto cómo funciona exactamente.

TD Ameritrade dice que este bono es "cont callable", que supongo que es una abreviatura de "continuously callable". Eso significa que el emisor puede, en cualquier momento después de la fecha de rescate, pagar el valor nominal del bono (más los intereses acumulados, supongo) para cumplir con sus obligaciones. Así que, en este caso, como la fecha de amortización es sólo 6 meses antes de la fecha de vencimiento, esto significa que la Fundación Ford puede pagar el valor nominal hasta 6 meses antes, y por lo tanto ahorrar hasta 6 meses de pagos de intereses. (Bastante insignificante comparado con el plazo del bono.) ¿Verdad?

Parece que hay una disposición de llamada adicional, la llamada "make-whole". Esta es un poco más misteriosa. Tengo entendido que el emisor puede ejercerla en cualquier tiempo, pero tienen que pagar más en función de los tipos de interés vigentes. Creo que, esencialmente, tienen que pagar lo suficiente como para que yo pueda ir a comprar un bono del tesoro con la misma rentabilidad y que aún me quede un poco. ¿Estoy en el camino correcto?

¿Cómo puedo saber cuánto, exactamente, tienen que pagarme para ejercer esta opción? ¿Puedo encontrar esa información en el sitio web de TD Ameritrade?

Si el emisor ejerce la opción de compra de la totalidad de la deuda, ¿puede esto hacer que obtenga un rendimiento peor que el "yield to worst"?

Answer 1

Mercado CBX explica la llamada "make whole":

ANTES DEL 12/01/2046, SUJETA A UNA DEMANDA TOTAL AL MAYOR VALOR ENTRE LA PAR Y LA SUMA DEL PV DEL RESTO DEL PRIN Y EL INT DESCONTADO A LA FECHA DE REEMBOLSO AL TIPO DEL TESORO + 15 PB.

Estás en el camino correcto. Este make whole call permite al emisor recomprar el bono al precio mayor entre la par y el precio de los flujos de caja descontados a un tipo ligeramente superior a los tipos del tesoro en cualquier momento entre la emisión y seis meses antes del vencimiento. Mientras el diferencial del bono con respecto a los tesoros sea superior a 15 puntos básicos, la cantidad que tendrían que pagarle es superior al precio actual.

No, no resultaría en un rendimiento menor que el rendimiento a peor. El yield to worst es el rendimiento mínimo teniendo en cuenta todas las fechas en las que podrían ejercer la opción de compra para recomprar el bono.

Lo anterior no es un consejo de inversión ni una recomendación para comprar o vender valores. Sólo tiene fines educativos y no debe utilizarse para tomar una decisión de inversión.