Valoración de los swaps de rendimiento total (TRS)

Question

He visto valorar un SRP que tiene un índice como subyacente en el activo. También lleva asociado un tipo de cupón. El tramo de activo se calcula tomando

percentage change of asset value from last reset date to valuation date * adjusted notional

Los intereses devengados se calculan multiplicando

coupon rate * adjusted notional * ((val date-reset date)/360).

El tramo de financiación se calcula mediante

index on last reset date/100 * LIBOR/100 * ((val date-reset date)/360)

La valoración del SRP se hace restando el tramo de financiación del tramo de activo si estamos largos.

¿Siempre habrá un tipo de cupón en el tramo de activo? Y, lo que es más importante, ¿por qué no se hacen flujos de caja a plazo ni se descuentan? ¿Esta metodología de valoración sólo se aplica a este tipo de SRP?

Answer 1

Creo que se trata de la antigua metodología de devengo, utilizada históricamente para la cartera bancaria. Creo que ya no es la norma del mercado y los reguladores exigen una valoración MTM (mark-to-market).

Aquí es un artículo que explica la diferencia entre ambos. Y alguien escribió un documento más matemático que debería ayudarte a entender mejor la valoración del devengo (aunque la notación no me parece muy buena en ese documento).

Answer 2

¿Siempre habrá un tipo de cupón en el tramo de activo?

Por supuesto. Eso es lo que lo convierte en un TRS. El cupón es el precio de la devolución del activo. Sin ese cupón, el comprador del SRP no recibiría ningún rendimiento y se limitaría a pagar intereses sin motivo.

Y, lo que es más importante, ¿por qué no se hacen los flujos de caja futuros y el descuento? Normalmente se hace ahora. Pero muchas operaciones de TRS son rompibles por el cliente, por lo que a veces esta funcionalidad se suspende.