Mercado de un contrato de CDS y anualidades de riesgo

Question

De JP Morgan's Trading Credit Curves 1 y tenemos eso:

Por tanto, el MTM de un contrato de CDS es (para una venta de protección):

$$\text{MTM} = (S_{\text{Initial}}-S_{\text{Current}}).\text{Risky Annuity}_{Current}.Notional$$

¿Por qué necesitamos la Corriente de Anualidad de Riesgo? No veo la lógica detrás de esto...

Aparentemente, la Anualidad de Riesgo es el valor actual de una anualidad de 1bp dada una curva de spread.

¿Qué sentido tiene esta cantidad? Literalmente, no veo por qué aparece en ninguna parte.

El efecto de primer orden que debemos considerar es el de los movimientos de los diferenciales captados por nuestra Duración (arriesgada) / Anualidad arriesgada

Estoy algo familiarizado con la duración de la renta fija y no veo por qué estamos considerando la cantidad (arriesgada) de duración/anualidad arriesgada.

Answer 1

Vale, entonces si vendes un CDS por 100bp y luego el mercado se mueve a 90bp, tienes un beneficio de 10bp. Pero, ¿cuánto vale eso realmente en términos de dólares? Supongamos que luego compras el CDS por 90 pb, ¿qué tienes? Tienes 10bp por año hasta que la entidad de referencia incumpla, lo que vale 10bp * el pv01 de riesgo del contrato. Espero que eso lo explique.

El arriesgado pv01 es el valor de una anualidad de 1bp pagada por la entidad de referencia. Es "arriesgado" porque si la entidad de referencia entra en impago, se detiene.