¿Qué es el uso ilegal de información privilegiada?

Question

La SEC define uso ilegal de información privilegiada como:

[...] comprar o vender un de un valor, incumpliendo un deber fiduciario u otra relación de confianza de confianza, estando en posesión de información material y no pública sobre el valor.

Hasta aquí todo bien. Las acciones son negociadas por el público y la información material no pública no debe ser explotada por los pocos que tienen acceso a ella. La SEC menciona a continuación algunos ejemplos de casos de uso de información privilegiada, en su mayoría relacionados con directivos de empresas o intermediarios financieros que explotan información privada de la empresa.

Sin embargo, ¿en qué momento la información se convierte en "material" o incluso "no pública"? En mi opinión, no está del todo claro, ya que la SEC no ofrece una definición estricta, sino sólo algunos casos legales que esbozan un comportamiento delictivo más o menos evidente. Sigue habiendo ambigüedades.

Por ejemplo, los inversores profesionales en acciones públicas tienden a hacer su propia investigación sobre una empresa cuando deciden invertir en ella. Esto podría implicar llamar a sus proveedores, a los directores de sus tiendas, etc., para validar la información pública o las previsiones que la empresa ofrece en sus documentos de la SEC (que incluyen datos auditados y no auditados y la opinión y las previsiones de la dirección). Además, también podría significar preguntar a un proveedor o cliente de dicha empresa sobre su relación comercial y cualquier cambio previsto. Sin embargo, al hacer esto se obtiene información no pública que, dependiendo de cómo se interprete esta información, puede ser material, ya que un inversor presumiblemente negociaría en base a su propia investigación (aunque muy probablemente no incumpliendo ningún deber fiduciario o relación de confianza).

Esto parece ser una práctica aceptada, sin embargo, me gustaría entender en qué momento (o incluso si) se convierte en ilegal de acuerdo con las normas de información privilegiada de la SEC. ¿Cuál es el pensamiento legal actual en este caso?

Por cierto, creo que hacer tu propia investigación es increíblemente útil y también es un beneficio para el público en general. Si no hubiera una forma de verificar de forma independiente las empresas que cotizan en bolsa y los datos y previsiones que ponen a disposición, habría pocos incentivos para que la dirección fuera honesta.

Answer 1

Se convierte en ilegal cuando se trata de información material y no pública.

Material se define como: Información que se desea y que altera significativamente la percepción de la acción. En cuanto a su opinión, la "materialidad" depende realmente de los tribunales.

No público Esto es un poco más fácil de definir, pero hay que tener cuidado si la información se divulga de forma selectiva, es decir, sólo a un pequeño número de analistas de inversión, puede seguir siendo no pública

También hay una excepción a esto --

Teoría del mosaico - Esta es la investigación a la que te refieres, en la que el analista llama a los proveedores, etc., y obtiene información que no es material (no movería el precio del valor), pero utilizando la experiencia y combinada con información pública crea algo que es significativo y podría mover el precio del valor. Esto es perfectamente legal.

Ejemplos de materiales:

 Dividend increase, decrease or omission

 Quarterly earnings or sales significantly different from consensus

 Gain or loss of a major customer

 Changes in management

 Major development specific to that industry

 Government reports of economic trends (housing starts, employment etc.)

 Major acquisition or divestiture

 Offer is made to tender shares (acquisition)

Answer 2

Tienes que leer algunos casos de los tribunales de apelación ver scholar.google.com , así como las acciones de aplicación de la SEC en sec.gov para obtener una comprensión de cómo opera la SEC.

http://www.sec.gov/spotlight/insidertrading/cases.shtml

Existen directrices creadas por los tribunales para demostrar el uso de información privilegiada

No hay una línea clara, pero lo que realmente hay que evitar son los "requerimientos de activos de emergencia" (la congelación de sus activos si ha realizado una operación sospechosamente lucrativa), que a menudo son aplicados o comunicados por los propios corredores, ya que la SEC no tiene los recursos necesarios para supervisar las actividades comerciales de cada cuenta.

Hay algunas líneas finas, como por ejemplo que su abogado presente una demanda, y en cuanto se presenta es técnicamente pública por lo que se pone en corto las acciones del beneficiario. O tener a alguien en la sala del tribunal que te ponga al día sobre la evolución del caso lo antes posible para que puedas hacer operaciones (aunque esto puede ser realmente público, dependiendo del tribunal). Pero las normas crean las oportunidades

También hay que tener en cuenta que Estados Unidos es el país más estricto en este sentido, hay montones de mercados de capitales y los ideales o puntos de vista sobre el "uso ilegal de información privilegiada" en comparación con "haber alcanzado un nivel de la sociedad en el que se tiene el privilegio de obtener esta información" varían en todos los casos

contiene gráficos de los países en los que se aplica realmente una prohibición del uso de información privilegiada: http://repository.law.umich.edu/cgi/viewcontent.cgi?article=1053&context=articles

https://faculty.fuqua.duke.edu/~charvey/Enseñanza/BA453_2005/BD_The_world.pdf

Por último, hay que tener en cuenta algunos mercados que no incluyen la renta variable, ya que la negociación con ventaja informativa sólo es aplicable a las cosas que regula la SEC, y hay muchas cosas que esa agencia no regula.

Así que tratar de hacer ingeniería inversa en la SEC puede no ser el uso más óptimo de la energía