¿En qué momento empieza a aparecer el ruido de la microestructura?

Question

Cuando busco documentos en línea, a menudo encuentro cosas diseñadas específicamente para tratar el ruido de la microestructura. Pasé algún tiempo tratando de entender / implementar / probarlos para obtener resultados que varían ampliamente. Me interesaría saber a partir de qué paso de tiempo el ruido de la microestructura empieza a aparecer. O a la inversa, a partir de qué paso de tiempo puedo empezar a ignorar estos documentos.

En La microestructura del mercado en la práctica (Lehalle Laruelle Eds) La cronología de la velocidad del mercado comienza en 2MHz en los años 70 y termina en 3,6Ghz a principios de 2018. La SEC consultó a los participantes del mercado en 2010 sobre la microestructura mucho después del paso a GHz que se produjo en los años 00. ¿Significa eso que todo lo que está por encima de los ms, s o minutos está libre de ruido de microestructura? (¿O sólo que los reguladores fueron un poco lentos con ese concepto?)

Answer 1

Una frecuencia de muestreo de 5 minutos es una opción popular cuando se trata de evitar los efectos adversos del ruido de la microestructura:

Cuando se trata, por ejemplo, de estimar la volatilidad intradía hay un amplio consenso en que el muestreo con una frecuencia de 5 minutos mantendrá al mínimo el sesgo inducido por el ruido de la microestructura y seguirá conteniendo la información añadida inherente a los datos de alta frecuencia.

La elección de una frecuencia de 5 minutos puede observarse en el artículo de Hansen, P. R., & Lunde, A. (2006) que estudia el ruido de la microestructura del mercado en datos de alta frecuencia y analiza sus implicaciones para la varianza realizada ( $RV_t=\sum_{i=1}^n r_{i,t}^2$ )*** bajo una especificación general para el ruido. Construyen específicamente gráficos de la firma de la volatilidad - trazando la frecuencia en el eje de las abscisas y la varianza realizada en el eje de las ordenadas - y observar para qué frecuencia $RV_t$ se estabiliza ( véase la figura 1 ). Aquí, encuentran que el sesgo inducido por el ruido de la microestructura no está presente a una frecuencia de muestreo de 5 minutos para el estimador de la varianza realizada .

En conclusión, puede ignorar los efectos del ruido de microestructura en sus datos ( y los documentos que tratan este asunto ) cuando se realiza un muestreo disperso con una frecuencia de 5 minutos para la mayoría de las clases de activos.

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Si bien es posible que no se trate de una estimación de la volatilidad intradía, se puede utilizar lo anterior como regla general para saber cuándo el ruido de la microestructura se vuelve prominente en los datos.

*** El estimador de la varianza realizada no es robusto en presencia de ruido de microestructura.

Answer 2

No estoy seguro de que vaya a optar por una escala de 5 minutos para cualquier acción; realmente depende de la liquidez de las acciones. Para algunos 15 minutos es mejor, y para otros 1h o 1:30 horas.

Por supuesto, es fácil afirmar esto ya que la "liquidez" no está bien definida, e incluso podría definirse de forma circular: esta escala de tiempo es aquella en la que se "recupera" la liquidez. Probablemente, es a este ritmo al que hay que tomar las decisiones estratégicas de negociación (es decir, la programación de las operaciones) y mantener las tácticas (cruzar o no el diferencial de compra y venta, esperar más lejos en el libro, etc.) dentro de estos intervalos de tiempo naturales.

En la práctica (parafraseando el título de este "excelente" libro... por cierto, hay una segunda edición ), aplicaría tres estimadores de la volatilidad

• el ingenuo
• el German-Klass (el estimador de varianza mínima que utiliza una fórmula polinómica del OHLC)
• una de microestructura (puede ir por la Modelo de zonas de incertidumbre de Rosenbaum et al. o para el Multiescala uno de Zhang, Mykland y Ait Shalia).

Y los comparas en cada acción hasta que encuentres una escala de tiempo en la que den resultados similares. No es muy complicado codificar una exploración automatizada de pocas escalas razonables y ejecutarla en todo su universo; usted terminar con la escala de tiempo correcta para cada instrumento . Puedes actualizarlo cada año (o cuando cambie el tick de la acción). Además, supervisaría Rosenbaum's $\eta$ para comprobar la balanza cuando cambia demasiado.