ETFs con 2 ISINs - ¿cuál es el punto?

Question

He notado que algunos fondos están disponibles bajo diferentes ISINs.

Por ejemplo el HSBC FTSE EPRA NAREIT DESARROLLADO UCITS ETF:

IE00B5L01S80
DE000A1JXC78

Cuando los busco, no puedo identificar diferencias reales, solo quizás que (al menos) en algunas bolsas de valores solo se negocia uno de ellos.

Entonces, ¿estos ISINs son simplemente alias? ¿Cómo puedo ver eso?

(Supongo que hay otros casos donde hay diferencias reales, por ejemplo, si se reinvierten los dividendos o no.)

¿Hay alguna ventaja de comprar uno sobre el otro?

¿Cuál es la motivación para un banco como HSBC de crear múltiples ISINs para un fondo?

Answer 1

Principalmente se trata del intercambio en el que se está comerciando y la moneda de comercio.

Para el ETF que enlazas, en realidad hay 3 variantes:

• IE00B5L01S80 comerciado en la LSE en GBP bajo SEDOL B5L01S8.
• IE00B5L01S80 comerciado en la LSE en USD bajo SEDOL B3LFHB4.
• DE000A1JXC78 comerciado en Deutsche Borse en EUR bajo SEDOL BDC7PY8.

Generalmente, cuál comprar está determinado por en qué intercambio estás comerciando y qué moneda estás utilizando para comerciar allí, pero aparte de eso, los activos representados por el ETF y su rendimiento en la moneda subyacente (no la de comercio) deberían ser idénticos.

Versiones distributivas y no distributivas (o cosas como cubiertas/no cubiertas) de un ETF serían ETF totalmente diferentes.

Answer 2

Una razón para tener 2 ISINs es usar diferentes Depositarios Centrales de Valores (CSDs) para la custodia segura colectiva de los valores.

En el ejemplo anterior esto sería Clearstream (para DE000A1JXC78) y probablemente Euroclear (para IE00B5L01S80).

Por lo tanto, en este modelo, si te encuentras en Alemania y compras la versión DE entonces tienes valores con una estructura de emisión nacional mientras que con la versión IE tienes una estructura de emisión internacional.

Quizás para algunos inversores esto marca la diferencia ya que la estructura de emisión nacional es quizás más sólida en tiempos de crisis.

Por cierto, a partir del 23 de marzo de 2020, HSBC cambió todos sus ETFs del modelo de múltiples CSD a un modelo de Depositario Central de Valores Internacional (ICSD). Lo que significa que ahora todas las versiones DE* ISIN han desaparecido y los valores DE* se intercambian automáticamente 1:1 por sus contrapartes IE* correspondientes.

Un poco de racionalidad del anuncio de HSBC del 18 de noviembre de 2019 'Cambio de estructura de liquidación de acciones':

La negociación y liquidación de acciones participantes bajo esta [estructura actual de CSD] implica mover las acciones participantes entre varios CSDs, lo cual es complejo, costoso e ineficiente.

Los directores de la Compañía consideran que el modelo de liquidación del Depositario Central de Valores Internacional ("ICSD") proporciona una estructura de liquidación centralizada más eficiente que ellos esperan resultará en una mejor liquidez y spreads para los inversores y reducirá el riesgo en el proceso de liquidación.

Convertir el modelo de liquidación de las acciones de los sub-fondos de la Compañía al modelo ICSD también unificará la estructura de liquidación de todos los sub-fondos de la Compañía, lo cual se espera que haga la navegación de las estructuras de liquidación de los sub-fondos más sencilla. Ver también:

• Conversión de 29 ETFs de HSBC a estructura de ETFs internacionales - recordatorio. Clearstream, 2020-03-20
• 019/2020 Cambio de estructura de liquidación para ETFs de HSBC ETFs Plc. Circular de Xetra, 2020-03-17
• Anuncio final de transición de HSBC ICSD. 2020-03-20