Comprender los diferenciales de la parte delantera (terminología, jerga, convención)

Question

Agradecería una explicación clara de lo que es el diferencial OIS/Tsy y el diferencial TU OIS. He visto que se habla de ello en los informes de investigación de Wall St, pero no puedo encontrar buenas explicaciones en Google. ¿Puede alguien arrojar algo de luz sobre esto y referir alguna buena fuente para aprender?

Además, parece que el diferencial es negativo ahora mismo. ¿Significa esto que la convención es cotizar el diferencial como el tipo OIS más bajo menos el tipo del Tesoro o de los futuros más alto? ¿Hay alguna intuición detrás de esto? Además, cuando la jerga habla de abaratamiento/apretamiento/ampliación de los diferenciales, ¿a qué dirección se refiere? ¿Se dirigen a 0 o se vuelven más negativos?

Cualquier información adicional también sería muy apreciada. Gracias.

Ejemplo de informe: https://www.tdsresearch.com/currency-rates/viewEmailFile.action?eKey=GOB4FJARFMNGIV98LO4X3RMHX

Answer 1

El diferencial entre el Tesoro y los OIS es simplemente la diferencia entre el rendimiento de un determinado bono del Tesoro (normalmente los bonos del Tesoro en circulación, como los de 2 años, 5 años, etc.) y el tipo fijo de un OIS de un plazo similar. Si se considera que los OIS son una buena aproximación a los tipos de interés de los repos, el diferencial Tesoro / OIS es una forma de medir lo baratos / ricos que son los bonos del Tesoro frente a su financiación.

Normalmente, estar "largo el diferencial" es comprar el bono y pagar fijo en un OIS - esta es la razón por la que el diferencial se cotiza típicamente como $r - y$ , donde $r$ es el tipo fijo del swap y $y$ es el rendimiento del bono. Si estás largo el diferencial, quieres $r$ subir o $y$ para bajar.

Ampliar/apretar son lo mismo que largo/corto, pero esa terminología puede ser un poco confusa cuando los diferenciales son negativos, por lo que suele ser más fácil hablar simplemente en términos de largo o corto - si estoy largo algo entonces quiero que algo para aumentar - en este caso, es la diferencia entre el tipo del swap y el rendimiento del bono.