Supongamos que tengo datos de comilla y de transacciones reales de contratos de opciones. Me preguntaba si el contenido informativo es el mismo. Por un lado, las comillas muestran la intención del vendedor/comprador sobre el precio, pero por otro lado las operaciones muestran la realización de estas intenciones.
¿Existen diferencias entre la volatilidad implícita obtenida de las comillas o de las operaciones?
Depende un poco de si se trata de opciones cotizadas o no, pero tu pregunta sobre las volatilidades implícitas es la que mejor aborda la cuestión. Yo calcularía la volatilidad implícita a partir de las transacciones reales anotando si es una compra o una venta y luego haría lo mismo para los mercados que estás viendo y los compararía dependiendo de lo que el mercado haya hecho desde entonces. A no ser que haya pasado mucho tiempo o que el subyacente se haya movido mucho, las transacciones deberían ser una buena guía para la vol. Si están cotizando y estás comprando y la vol. transaccional es menor que la demanda en las pantallas, intenta un precio más bajo a esa vol. y mira qué pasa. Si es otc, ten en cuenta los datos de las transacciones y compáralos con los que te devuelven varios distribuidores y utiliza esos vols de transacción para negociar.
Intentaré ser lo más conciso posible.
Por razones obvias, si no tiene ninguna operación, elija las comillas, porque reflejan la intención de un jugador de operar a ese nivel de precio/vol implícito en un momento determinado (donde no tenemos operaciones porque esas comillas no son igualadas por otros operadores).
Si, en cambio, hay una comilla y una operación referidas a la misma marca de tiempo, significa que, en ese momento, hubo un iniciador de la operación (comprador/vendedor agresivo) que decidió operar contra una comilla pasiva que reposaba en el libro del instrumento (publicada por otro participante del mercado, supongamos que un creador de mercado). En la literatura financiera, muy a menudo esas operaciones agresivas se consideran "operaciones informadas" porque reflejan la intención de un participante de pagar el diferencial implícito en la comilla publicada por el creador de mercado (esto es válido tanto para las opciones como para las acciones, así como para cualquier otro instrumento que tenga un libro). Puede buscar en la literatura "operaciones agresivas e informadas" y encontrará muchas cosas este es sólo uno de los varios ejemplos (lea sobre las operaciones agresivas).
La razón intuitiva es que, si un operador del mercado desea negociar activamente y pagar el diferencial a un creador de mercado, significa que este operador agresivo tiene algún tipo de información que le permite decir que la comilla publicada es "conveniente" y "barata". Evidentemente, la diferencia entre el precio negociado y la comilla inicial igualada es sólo una función del diferencial que el operador está pagando al creador de mercado: pero, si alguien está dispuesto a pagar activamente por ese diferencial, es racional creer que hay una razón para ello (es decir, el operador activo tiene alguna información para aceptar pagar el diferencial en forma de precio/volumen implícito "más alto que el punto medio" si el operador está comprando o precio/volumen implícito "más bajo que el punto medio" si el operador está vendiendo). Esta es la cuestión.
Para mayor claridad, llevemos este razonamiento al extremo y consideremos el ejemplo teórico (y a menudo académico) de un operador informado que dispone de cierta información privilegiada: ese operador está muy informado y estará dispuesto a aceptar cualquier tipo de precio/volumen implícito hasta el nivel en el que el precio/volumen implícito reflejará plenamente esa información y, por tanto, el operador será neutral para negociar o no negociar. Suponiendo que el operador llegue a ese punto y opere a ese precio, entonces el precio/volumen implícito reflejará la información que posee ese operador altamente informado que inició la operación (generando cierta selección adversa contra el creador de mercado "menos informado" que publicó la comilla, de hecho también se puede buscar en la literatura la selección adversa en operadores pasivos o creadores de mercado).
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