¿Qué significa realmente una prima de opciones?

Question

Estoy tomando una clase de derivados en la universidad, y me estoy confundiendo un poco sobre cómo entender las primas de las opciones. Tengo un par de preguntas, concretamente sobre esta diapositiva presentada en clase:

Mis preguntas son 1) ¿Existe una explicación intuitiva de por qué una opción que está más dentro del dinero tiene una prima menor, mientras que una opción que está más fuera del dinero tiene una prima mayor? ¿Cómo se relaciona esto con los precios ofrecidos por las opciones que están fuera del dinero frente a las que están dentro del dinero? ¿Qué implica esto sobre la prima de una opción al precio de ejercicio?

2) ¿Cuál es la intuición que subyace al hecho de que la prima de una opción aumente a medida que lo hace la volatilidad de la acción subyacente? ¿Se debe a que una acción más volátil probablemente presente mayores oscilaciones de precios, lo que hace que las opciones de compra y venta sean más rentables para el comprador?

Answer 1

¿Intuitivo? Lo dudo. Los derivados no son lo más sencillo de entender.

El precio está en el dinero o no lo está. (Por cierto, exactamente "en el dinero" no es "en el dinero"). Una opción que no está en el dinero sólo tiene valor temporal. A medida que el precio sube, y la opción está cada vez más en el dinero, el valor temporal baja. Tenemos un $40 stock. It makes sense to me that a $ 40 de precio de ejercicio es sólo una apuesta a que la acción subirá, no hay valor intrínseco. Los precios de las opciones a unos $4.00 for one year out, with 25% volatility. But the strike of $ 30 está en $10.68, with $ 10 en dinero y sólo 0,68 en prima de tiempo. Hay una gran calculadora en la línea para jugar con ella.

La volatilidad es un componente clave de la negociación de opciones. Piense en ello. Si una acción sube un 5% al año, pero rara vez sube más o menos, sólo de forma constante, ¿por qué comprarías una opción que estuviera incluso un 10% fuera del dinero? La única forma en que puedo describir esto es mirando una curva de campana y cómo hay una probabilidad de 1/6 de que el evento esté por encima de una desviación estándar. Si esa desviación estándar es pequeña, la probabilidad de acertar los strikes más altos también es pequeña.

Escribí un artículo Apuesta por Apple a 9 a 2 en el que describo cómo se configuró un par de operaciones de opciones de manera que una subida del 35% en las acciones de Apple generara un rendimiento del 354% y Apple tuviera dos años para alcanzar su objetivo. Lo ofrezco como un ejemplo de que la negociación de opciones no es teoría, sino algo a lo que muchos se dedican. Lo que me pareció curioso de la operación fue que la volatilidad de Apple era lo suficientemente alta como para que un movimiento del 35% no pareciera el riesgo de 4,5 a 1 que decía el mercado. A día de hoy, Apple necesita subir un 13% en los próximos 10 meses para que la operación resulte rentable. (Revelación - el largo tiempo hasta el vencimiento era tanto bueno como malo, dos años para recuperar el 35% parecía razonable, pero 2 años podrían traer cualquier cosa en el sentido macro. Otra recesión, algún evento mundial que impactara en el mercado de Apple, etc. El inversor medio no tendrá paciencia para estas operaciones de opciones a largo plazo).