¿Por qué se recomiendan normalmente los ETFs de bonos para diversificar en bonos?

Question

Parece que la sabiduría convencional sobre la asignación de carteras sugiere que uno debería incluir un componente de bonos en su cartera. La forma habitual de exponerse a los bonos es comprando un ETF de bonos. La comunidad de inversores indexados "Bogleheads", relativamente conservadora, parece suscribir este pensamiento; aboga por un " cartera de tres fondos ", donde uno de los fondos es un ETF de bonos de mercado total.

El problema es que estos ETFs de bonos nunca vencen. Experimentan un riesgo de tipo de interés perpetuo. Una subida a largo plazo de los tipos de interés provocaría una pérdida más o menos permanente del capital. Contrasta esto con mantener un bono normal hasta su vencimiento. Suponiendo que el riesgo de crédito sea insignificante, el pago de un bono ordinario hasta su vencimiento se conoce en el momento de su compra. Por el contrario, el pago del bono ETF no se conoce de antemano; existe un riesgo muy real de pérdida permanente del capital cuando se desea vender en X años.

Por lo que veo, al comprar un ETF de bonos, uno está apostando esencialmente por los tipos de interés para garantizar la conservación del capital. Esto me parece altamente especulativo. No me interesa predecir los tipos de interés.

Así que mi pregunta es: ¿Por qué el "consejo financiero prudente" recomienda una asignación de ETF de bonos con el fin de diversificar la cartera de uno en bonos? Los ETFs de bonos parecen ser una "inversión" altamente especulativa que implica apostar por los tipos de interés, sin garantías sólidas de que el capital permanezca intacto. Por favor, ilumíneme, ya que hasta ahora he evitado los ETFs de bonos normales en favor de instrumentos con mayores garantías de preservación del capital: bonos individuales con grado de inversión mantenidos hasta su vencimiento, y ETFs de bonos con grado de inversión "con vencimiento objetivo" mantenidos hasta su liquidación.

Si la preservación del capital es importante, no veo la utilidad de los ETF de bonos. En su lugar, construiría una "escalera de bonos" compuesta por bonos individuales y ETFs de bonos de "vencimiento objetivo", todos ellos mantenidos hasta su vencimiento/liquidación.

Answer 1

Usted menciona que un ETF de bonos diversificados "no tiene fecha de vencimiento conocida" y, por tanto, "asume perpetuamente el riesgo de los tipos de interés". Esto es parcialmente cierto.

A continuación, dices: "Esto me parece altamente especulativo". Esto no es cierto, al menos, no es diferente a un bono simple.

Consideremos un ejemplo sencillo de bonos :

Usted posee un solo bono, con vencimiento en 1 año, que gana un 3% de interés anual. Llamemos al precio de compra en enero $1000, so you would expect to receive $ 1.030 al final del año. Lo compraste exactamente por su precio justo. En junio, si fueras a venderlo a alguien, el precio justo sería $1,015 - your original price plus the $ 15 de los intereses devengados. Entonces, digamos que los tipos de interés del mercado mundial se duplican: un bono equivalente tendría ahora unos tipos de interés del 6%. Esto no afecta a su $1,030 to be received at the end of the year, but someone wouldn't want to pay you $ 1.015 por su bono, cuando podrían comprar un bono a 6 meses por $1,015 and end up with $ 1.045 al final del año. Para ganar su importe de vencimiento de $1,030 in 6 months when market interest rates are 6%, in the open market a buyer would want to pay no more than $ 1.000 - anulando efectivamente el interés acumulado que ha ganado, porque ese interés acumulado se compensa perfectamente con la disminución del valor del tiempo para los meses de julio a diciembre, cuando hay mejores opciones disponibles en el mercado. Nota - se puede tomar eso $1,000 offer from a buyer in June, and invest it at market rates of 6%, to still earn your expected $ 1.030 a finales de año .

Por lo tanto, incluso al comprar un solo bono, su valor de mercado sube o baja con los tipos de interés del mercado. Su capital se conserva en el sentido de que mantener el bono le da el mismo valor nominal en dólares, pero como los tipos de interés han subido, ese valor nominal al final del año no vale lo que antes.

En lugar de comprar un solo bono, podría hacer una escalera de bonos: suponga que compra 12 bonos, todos con vencimientos de 1 año, cada mes del año. Esto funcionaría exactamente igual que lo anterior, pero usted haría los cálculos individualmente cada mes. Lo que esto haría, es básicamente tomar el tipo de interés del mercado en cada mes individual, en lugar de "poner todos los huevos en una cesta" y tomar el tipo completo en enero [hay otros beneficios de la escalera, como tener siempre efectivo líquido disponible para emergencias, por lo que no tiene mucho atado]. En un extremo de la escala, podría comprar hoy un bono a 20 años que vence a un tipo de interés increíblemente estable, y en el otro extremo de la escala, podría tener una escalera de bonos que pone, en este caso, 1/12 de su capital en el mercado al tipo de interés de este mes, cada mes para siempre.

Un ETF mixto funciona de la misma manera, excepto que habrá vencimientos continuamente, lo que significa que cada día, algunos bonos vencen, volcando el valor en el ETF, que luego se utiliza para comprar nuevos bonos bajo cualquier estructura relevante que compone el ETF, con nuevas fechas de vencimiento, a los tipos de mercado actuales . Un ETF de bonos diversificados con vencimientos renovables es esencialmente una gigantesca escalera de bonos con vencimientos que se suceden continuamente.

Si miras un ETF de bonos y piensas "oye, ese valor sube o baja, y yo nunca realmente sacar mi capital preservado", básicamente lo hace, pero al igual que con el ejemplo de los bonos, el verdadero valor actual de ese capital preservado fluctuará esencialmente en función del valor del dinero en sí, basado en los tipos de interés del mercado.

El beneficio de todo esto es que tiene una mayor liquidez, porque un fondo diversificado tendrá una aplicación más amplia que los bonos individuales, por lo que el número de compradores aumenta exponencialmente, mientras que un solo bono puede negociarse con poca frecuencia, lo que significa que podría tener que asumir un poco de pérdida si tuviera que liquidar.

Answer 2

Granularidad
Un solo enlace tiene bastante alto valor nominal . Esto puede no importar para el inversor institucional, pero lo hace problemático para el ciudadano medio, que puede no tener suficiente dinero invertido para comprar un solo bono. Esta granularidad también hace que sea muy difícil de diversificar correctamente a través de múltiples bonos y añadiendo su contribuciones mensuales . La compra de participaciones de un fondo de bonos se ajusta mucho más a las necesidades y capacidades de un inversor minorista.

Gestión requerida
Cuando se compra un solo bono, se obtienen muchos pagos de cupones más pequeños que probablemente se deban reinvertir. De nuevo, esto afecta a la cuestión de la granularidad: ¿cómo va a reinvertir 200 €/$/GPB en bonos individuales? Un fondo de bonos se libra de todos los problemas de gestión

Sensibilidad a los tipos de interés
Es cierto que los bonos a largo plazo perderán un valor considerable cuando los tipos de interés suban bruscamente. Combinado con el bajo interés actual, esto da un rendimiento esperado bastante bajo para los bonos a largo plazo en el futuro previsible. Sin embargo, este problema puede mitigarse. No es necesario comprar un fondo de mercado total de bonos con muchos bonos de más de 20 años. Hay muchos fondos de bonos con plazos más cortos y vencimientos medios que se verá mucho menos afectada por la subida de los tipos de interés.

Answer 3

Construiría una "escalera de bonos" compuesta por bonos individuales

¿No cree que esto forma parte de una estrategia de ETFs de bonos? ¿Crees que están manteniendo bonos de duración extremadamente larga de forma indefinida? ¿Qué idea tienes para que una escalera de bonos tenga un mejor rendimiento en un entorno de tipos al alza?

Mantener un ETF de bonos NO es lo mismo que mantener un pequeño conjunto de bonos individuales de forma indefinida. Compran y venden bonos al igual que los ETF de renta variable compran y venden acciones, según su estrategia de inversión.

Los ETFs de bonos tienen un menor riesgo (en términos de varianza de la rentabilidad) en general, y se pueden encontrar ETFs con diferentes niveles de riesgo/rentabilidad, desde ETFs gubernamentales sin riesgo hasta ETFs especulativos de alto rendimiento, y que cubren varios mercados (nacional, internacional, corporativo, municipal, etc.), por lo que hay muchas opciones disponibles para diversificar una cartera de renta variable.

Sí, los tipos de interés son relativamente bajos y una subida de los mismos reduciría el valor de los bonos en general. Pero los gestores de ETFs de bonos no son idiotas. Saben qué hacer si los tipos hacer para reducir ese impacto y pueden "reequilibrar" su cartera para aprovechar los tipos más altos. Al igual que los ETF de renta variable pueden adaptarse cuando el mercado de renta variable cae.

Answer 4

La respuesta de "Grade 'Eh'" refuta eficazmente sus argumentos contra los ETF de bonos.

Sin embargo, hay un problema importante con los ETF de bonos y los fondos indexados que no ha mencionado: A menudo son ponderado por el capital Por lo tanto, tienen automáticamente una alta exposición a los mayores emisores de bonos. A menudo, las empresas y los gobiernos que más piden prestado se convierten en los peores riesgos crediticios.