El oro tiene un valor implícito como depósito de valor alternativo. Puedes comprar oro, guardarlo en una caja fuerte o en una caja de seguridad hasta que lo necesites, llevarlo en el bolsillo o incluso en la muñeca. Es conveniente como forma de moneda no fiduciaria, no cuesta casi nada mantenerlo, es funcionalmente infinitamente divisible, es fungible y ha mantenido su valor de forma fiable, ganando algo durante las recesiones cuando puede ser un depósito de valor más fiable que la moneda fiduciaria (dinero en efectivo). Además, el oro es inmediatamente reconocible como valioso, fácil y barato de verificar (cualquier joyero puede hacerlo fácilmente), y tiene un valor acordado en todo el mundo.
Los bienes inmuebles no son ninguna de estas cosas. No se puede guardar una casa en un lugar seguro, no se puede guardar en una caja fuerte o en el bolsillo, ciertamente no se puede llevar a todas partes, es un depósito de valor problemático porque es increíblemente ilíquido, es caro de mantener, es caro de verificar como valioso, y si se pregunta a 5 agentes inmobiliarios de cada una de las 5 ciudades diferentes el precio de una propiedad, se obtendrán 25 respuestas diferentes. Además, no se puede cortar una pequeña parte de una casa para venderla si se necesita dinero rápido, y yo no llamaría rápida a la venta de cualquier parte de una casa.
Por lo tanto, una casa no es un depósito de valor muy útil, y como tal tiene dos usos:
- Como hogar
- Como inversión
Puedes vivir en ella o almacenar cosas en ella, utilizándola como la primera, puedes comprarla y esperar que se revalorice, utilizándola como la segunda, o puedes alquilarla, utilizándola como la segunda mientras otra persona la utiliza como la primera. En cualquier caso, su valor proviene de su utilidad para ser vivido, o de su utilidad como inversión . El oro, por su parte, deriva su valor de su utilidad como depósito de valor y, en menor medida, de su utilidad en la industria. Obsérvese la diferencia, ya que la utilidad influye directamente en el precio de los bienes inmuebles propiedad por propiedad, mientras que la utilidad es bastante invariable para el oro.
Sin embargo, quizá el mayor problema sea el mantenimiento. Las casas vacías en China suelen estar mal mantenidas, lo que significa que su valor contable es muy superior a su valor real, de modo que los activos valorados actualmente en X valen en realidad mucho menos en Y, lo que por sí solo ya es una importante advertencia de burbuja.
Entonces, ¿por qué las casas valen lo que valen? Porque la gente espera que algún día alguien las necesite. El oro tiene valor por lo que hace hoy mientras que las casas vacías de China no sirven hoy en día para nada más que para lucir bien, y como tal tienen valor para lo que se espera que hagan mañana . Con una tasa de natalidad estancada, una población en declive y una propiedad cada vez más descuidada, China no ofrece muchas esperanzas para estos hogares siempre ser útil para nada. El problema es que, al igual que el oro deriva gran parte de su valor de su uso como inversión alternativa, las opciones de inversión para los chinos son bastante limitadas, siendo el sector inmobiliario la única inversión importante y fiable disponible para los chinos de clase media que ofrece una rentabilidad decente.
Esto supone un conjunto de circunstancias bastante aterradoras para los ciudadanos chinos que tienen gran parte de su riqueza en bienes raíces, especialmente para aquellos que planean jubilarse en la próxima década o así, con una red de seguridad ya tenue debido a la distribución de la edad. Si el sector inmobiliario cae, gran parte de la riqueza de China cae con él, y el ciudadano medio será el primero en sufrirlo. Espero que su escepticismo sea correcto y que no haya una burbuja inmobiliaria en China. Me temo, sin embargo, que es casi seguro que la haya.
