Actualmente estoy leyendo un artículo sobre la influencia del activismo de los fondos de cobertura en la productividad de las plantas. En el apéndice, el autor describe cómo descompone los cambios en el ROA en cambios en el margen operativo y en la rotación de activos. Estoy intentando rehacer el cálculo explicado por el autor pero no lo consigo.
El autor calcula la variación del margen de explotación a través del aumento de la PTF mediante la siguiente fórmula:
Margen de explotación = 1-1/(PTF x ratio de variación de precios)
El autor calcula el 26,6 de porcentaje como nuevo margen de explotación, pero no puedo replicar el cálculo. Se agradece cualquier ayuda.
Aquí la parte en cuestión:
En el Apéndice B, vinculamos formalmente la magnitud del cambio en el ROA con la variación de la PTF bruta de los años tt a t+3t+3 . En particular, utilizamos una versión modificada de la descomposición de Bosch-Badia (2010), en la que en la que el ROA se descompone en la PTF, las variaciones de los precios de los insumos y de la producción, y la rotación de activos. Utilizando la "descomposición DuPont" del ROA, obtenemos la siguiente relación:
(A2) ROA=Margen de explotación × Rotación de activos,ROA=Margen de explotación × Rotación de activos, donde ROA es la relación entre los beneficios antes de intereses e impuestos ("beneficios de explotación") con respecto a los activos totales rezagados, el margen de margen de explotación es la relación entre los beneficios de explotación y las ventas concurrentes, y la rotación de activos es la relación entre las ventas y los activos rezagados y, como Bosch-Badia (2010), el margen de explotación = 1-1/(TFP × ratio de cambio de precios). de precios). El ratio de variación de precios es la variación del precio de la producción dividida por la variación del precio de los insumos. Todas las variaciones de precios son relativas a la año de referencia (es decir, el año tt ). Además, hacemos los dos supuestos siguientes Además, hacemos las dos siguientes suposiciones: (i) El margen de explotación de referencia es del 24,7%. (véase el cuadro 2, columna (1)), y (ii) el ratio de cambio de precios es igual a uno (es decir, los precios de los insumos y de los productos cambian en la misma magnitud). Con con estas suposiciones podemos vincular la variación del ROA a las variaciones de la PTF y en la rotación de activos. En primer lugar, estimamos la variación de la PTF utilizando la especificación del cuadro 4, columna (4). En concreto, limitamos la estimación a las empresas manufactureras basadas en los códigos SIC de Compustat. y encontramos un aumento medio de la productividad del 2,6% entre los años tt y t+3t+3 para las plantas de las empresas manufactureras objetivo. En segundo lugar, dado el margen operativo de referencia del 24,7%, el aumento de la PTF del 2,6% se traduce en una se traduce en una expansión del margen operativo de 1,9 puntos porcentuales puntos porcentuales hasta el 26,6%. En tercer lugar, la magnitud del cambio en el ROA también depende del cambio en la rotación de activos a nivel de la empresa, que es impulsado por de capital en las plantas que no se venden, y por desinversiones y/o cierres de plantas. Utilizando los datos de Compustat, encontramos que para las empresas manufactureras objetivo la rotación de activos aumenta de 1,07 a 1,20 de media entre los años tt y t+3t+3 . Tomando los dos cambios de los dos cambios, el ROA implícito aumenta en 5,5 puntos porcentuales, pasando del 26,4% en el año tt al 26,4% en el año t+3+3. 26,4% en el año tt (= 24,7% × 1,07) a 31,9% en el año t+3t+3 (= 26,6% × 1,20).
Y aquí un enlace directo al papel.
Vaya al Apéndice B.
