¿Estrategias de presentación de órdenes de un creador de mercado racional?

Question

Consideremos un creador de mercado que ha decidido tratar de realizar una operación de ida y vuelta en la acción A con el fin de capturar el diferencial entre la oferta y la demanda.

Supongamos, además, que no tiene existencias en la acción A. Para simplificar aún más las cosas, supongamos que quiere negociar sólo una acción de la acción A.

El creador de mercado tiene que elegir ahora en qué orden debe presentar las órdenes necesarias para completar esta operación de ida y vuelta:

• Estrategia I: Presentar una orden limitada de compra, esperar a que coincida y luego presentar la orden limitada de venta y esperar a que coincida
• Estrategia II: Presentar una orden limitada de venta, esperar a que coincida y luego presentar la orden limitada de compra y esperar a que coincida
• Estrategia III: Presentar directamente las órdenes limitadas de compra y de venta y esperar a que coincidan

¿Domina estrictamente la estrategia III a las estrategias I y II? ¿En qué circunstancias querría un creador de mercado racional utilizar la estrategia I o II en lugar de la estrategia III?

Answer 1

Los creadores de mercado colocan las comillas en ambos lados (es decir, la oferta y la demanda). Dependiendo del mercado, los creadores de mercado pueden incluso estar obligados por contrato a proporcionar liquidez dentro de algún umbral. NYSE creadores de mercado designados (que sustituyó al especialistas hace unos años) son un ejemplo. Incluso cuando no hay un requisito explícito, el MM citará ambos lados y simplemente cambiará (o sesgo ) las comillas en la dirección de la operación deseada.

Por ejemplo, digamos que el gestor de movilidad es alcista en una acción cuyo punto medio es de 50,25 dólares. El gestor de movilidad podría ofrecer 50,24 y pedir 50,35. Por supuesto, esto no tiene en cuenta cuestiones como la volatilidad o la liquidez de la acción, que harán que los diferenciales se amplíen o se reduzcan.

La única vez que se me ocurre que un MM cotice sólo un lado es si no puede asumir más de una posición existente, como en los límites de posición o cuando se intenta salir al final del día. Un MM que no quiera cualquier La exposición simplemente no proporcionará comillas de ninguna de las partes.

Answer 2

Hay un documento mío que responde a esta pregunta: Cómo afrontar el riesgo de inventario. Una solución al problema de la creación de mercado por Olivier Guéant, Charles-Albert Lehalle, Joaquín Fernández Tapia .

Answer 3

Suponiendo que:

• Los precios límite de las órdenes largas y cortas están igualmente precalculados en las 3 estrategias;
• no hay rentabilidad sin riesgo;

las estrategias 1 y 2 tienen la misma calidad, y la estrategia 3 es ligeramente mejor.

Sin embargo, la única ventaja que tiene la estrategia 3 sobre la 1,y la 2, es una mejor ubicación de las órdenes en la cola del nivel de precios. En el caso del algoritmo de casación FIFO (prioridad precio-tiempo), la segunda orden estará más cerca del mercado, y se ejecutará con mayor probabilidad. En algunos instrumentos este delta puede ser insignificante, en otros - importante.