Uno puede operar con vol swap para exponerse a la volatilidad del valor subyacente de forma "limpia". Por otro lado, sabemos que el vol swap, teóricamente, puede ser replicado por una posición dinámica de opciones. Sin embargo, no es práctico negociar toda la cadena de opciones. El beneficio de una sola opción con cobertura dinámica de un strike concreto depende de la trayectoria del valor subyacente y, por tanto, no es una operación de "vol puro". Si uno negocia una posición con cobertura dinámica de un straddle/estrangulamiento, entonces depende menos de la trayectoria. Mi pregunta, si uno quiere operar vol con opciones, en la práctica, ¿cuál es la mejor manera para que podamos tener una exposición de alguna manera "limpia" a la volatilidad?
Respuesta
¿Demasiados anuncios?
Para negociar swaps de volatilidad de inicio a plazo, véase este documento (en realidad es más un garabato de un profesional que un documento) y todas las referencias que contiene: https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3354408
Sólo para que lo sepas, creo que puede haber un pequeño término de error en el documento que debe incluirse todavía, pero basándome en algunas pruebas numéricas sencillas pude obtener una precisión de cobertura del 99% o más, sin este pequeño término adicional que falta, negociando straddles de inicio de vanna cero con un nocional específico dependiente de la inclinación para cada movimiento de 0,5-1 vol en el vol implícito, lo que no está tan mal; mejor que negociar dinámicamente una tira entera de opciones. Actualizaré el documento a su debido tiempo con el pequeño término de error que mencioné. En la nota se explicará cómo elegir el nocional de forma adecuada.
Todavía estoy trabajando en un mismo tipo de estrategia para el comercio de vol realizado, lo publicará en línea cuando esté listo. Así que si usted está buscando para el comercio de la volatilidad realizada supongo que por ahora sólo hay 2 opciones (AFAIK):
- Siga a Carr-Lee --> negocie dinámicamente la tira de opciones, esto es libre de modelo para la clase de modelos de volatilidad estocástica especificados en su documento
- Asumir un modelo logarítmico-normal para la volatilidad realizada (o algún otro modelo si lo desea) y cubrir dinámicamente la volatilidad realizada utilizando swaps de varianza (pero los varswaps son una franja de opciones, por lo que esto es comparable al número 1 anterior, pero mucho más dependiente del modelo)
[PS No soy un fanático de referenciar el propio trabajo, pero realmente no conozco otros trabajos que traten la hegemonía/replicación del volswap usando sólo un straddle].
