Tl;dr:
el dinero fiduciario puede ser totalmente digital como se señala en el comentario +1 de Jasper por lo que no tiene mucho sentido hablar de la sustitución del dinero fiduciario por el dinero digital ya que el dinero fiduciario puede ser totalmente digital - son dos categorías distintas.
Pero entiendo que tu pregunta es sobre el bitcoin/criptomoneda no sobre cualquier dinero digital. Hay varias propuestas sobre cómo hacer que el bitcoin sea competitivo (ya que no hay muchos economistas que piensen que podría sustituir al dinero fiduciario). Estas propuestas abordan la mayor debilidad de las criptodivisas, que es la inflexibilidad de la oferta monetaria, y van desde la vinculación del valor de la criptodivisa a alguna otra moneda hasta la fijación de objetivos de inflación.
Respuesta completa:
Parte 1: Despejar los conceptos erróneos
Creo que esta pregunta se basa en la confusión sobre lo que es el dinero fiduciario y el dinero digital, así que primero aclararé ese concepto erróneo. Por definición, siguiendo a Mankiw Principles of Economics pp 606:
dinero fiduciario: dinero sin valor intrínseco valor intrínseco que se utiliza como dinero por decreto gubernamental decreto
El dinero fiduciario puede ser tanto físico (por ejemplo, billetes, monedas, etc.) como digital (dinero en la tarjeta de débito). También hay que tener en cuenta que no todos los billetes físicos son dinero fiduciario. Bajo el estándar de oro, donde los billetes están respaldados por oro, ya no habría dinero fiduciario porque entonces el valor del dinero no se crea. por decreto del gobierno más. Así que el hecho de que el dinero sea fiduciario o no, no tiene relación con el medio que se utilice como dinero (papel/bits, etc.).
Si quieres un término comparable que distinga al bitcoin de la moneda digital fiduciaria, el término sería "dinero fiduciario". El dinero fiduciario es básicamente una "versión" del dinero fiduciario en la que el valor no se crea por decreto gubernamental, sino únicamente por confianza (de nuevo, el dinero fiduciario puede ser tanto en forma de papel físico como digital). De hecho, así es como los economistas clasifican el bitcoin. Según Velde (2013):
Bitcoin es una moneda fiduciaria Las monedas fiduciarias -en contraste con monedas basadas en productos básicos (como monedas de oro o billetes de banco canjeables en oro)- no tienen valor intrínseco y obtienen su valor de cambio bien de la de los gobiernos o de la creencia de que pueden ser aceptadas por otra persona. Son intrínsecamente frágiles; las órdenes del gobierno órdenes del gobierno pueden ser ignoradas o dudadas, y una moneda que sólo tiene valor porque de la creencia de que tendrá valor puede valor (por ejemplo, si creo que nadie la aceptará si creo que nadie la aceptará, yo tampoco la aceptaré. tampoco la aceptaré).
El término "minería" puede llevar a pensar pensar que el bitcoin no es fiduciario. Es es cierto que se gastan recursos reales (hardware hardware y energía) se gastan en la creación de bitcoins. Como la entrada a la minería es gratuita, el valor de estos recursos será el valor de mercado de los bitcoins producidos (cuyo número por día no no depende del tamaño de la red). Pero una vez creado, el bitcoin no tiene valor más que en el intercambio, al contrario que a una moneda de oro.
Parte 2: Cómo resolver el problema de la volatilidad
En primer lugar, es importante entender un poco lo que determina el nivel de precios en términos de algún dinero, donde el "valor" del dinero está inversamente relacionado con el nivel de precios. Por ejemplo, el tipo de cambio US-bitcoin ( $S$ ) debería estar dada por $S=\frac{P_{US}}{P_{Bc}}$ , donde $P_{US}$ es el nivel de precios (precios agregados) en términos de USD y $P_{Bc}$ en términos de bitcoin. Esto tiene que ser así, ya que de lo contrario, si se violara la igualdad, uno podría comprar un paquete de bienes en bitcoin, venderlo por dólares y luego volver a cambiar los dólares por bitcoin para obtener un beneficio sin riesgo (o viceversa, dependiendo de cómo se viole la igualdad). Si existiera esta oportunidad, desaparecería rápidamente porque a medida que la gente se aprovechara del intercambio, la demanda de dólares o bitcoin cambiaría hasta alcanzar el equilibrio en el que se mantendría lo anterior. Así que existe una relación inversa entre el valor del bitcoin y su nivel de precios.
En términos generales, el nivel de precios de cualquier dinero viene determinado por el equilibrio del mercado monetario. En su forma más sencilla, esto puede describirse mediante la ecuación de intercambio (véase Mankiw Macroeconomics, pág. 87) como
$$MV=PY$$
Dónde $M$ es la oferta monetaria, $V$ velocidad del dinero, $P$ nivel de precios y $Y$ producción (esto es una simplificación excesiva, las expectativas de estas cantidades también importan, pero como usted no es economista, quería utilizar sólo los modelos más básicos para proporcionar una estructura). Resolviendo para el nivel de precios y log-linealizando obtenemos:
$$\ln P = \ln M + \ln V - \ln Y $$
Así que si la oferta monetaria aumentara en $1\%$ se esperaría que el nivel de precios (disminución del valor) aumentara en $1\%$ Si todo lo demás es igual, lo mismo para la velocidad y para la producción real, se esperaría una disminución en el nivel de precios (por supuesto, en la vida real podría no haber una proporcionalidad 1:1, pero de nuevo esto es sólo para proporcionar alguna estructura para nuestro pensamiento - además, con el bitcoin, que es en cierto sentido cerca de la moneda de los productos básicos, los costos de producción de la minería de nuevos bitcoins también jugarían un papel, pero vamos a suponer que por ahora para la simplicidad).
Aquí se puede ver muy bien cuál es el problema de las criptomonedas frente al dinero fiduciario estándar. La mayoría de las criptomonedas tienen una oferta monetaria muy inflexible. Por ejemplo, el suministro de dinero de bitcoin no puede disminuir normalmente - no hay manera de cómo se puede "desminar" bitcoins correctamente minados, y hay un límite duro en lo que el número máximo de bitcoins será siempre. Esto significa que para el bitcoin $M$ acabará por arreglarse. Esto significa que su valor (inverso del nivel de precios) estará siempre a merced de las perturbaciones de la velocidad o de la producción real (y en modelos más complejos de las expectativas de éstas). De hecho, según el Iwamura et al (2019) La inflexibilidad de la oferta monetaria es precisamente la razón principal que provoca la inestabilidad de los precios de las criptomonedas.
El sistema monetario de dinero fíat no tiene ese problema, ya que el banco central puede, al menos en principio, elegir siempre qué tipo de $M$ quiere, y aquellos bancos centrales que tienen el mandato de mantener los precios estables intentan hacerlo de forma que los precios se mantengan estables (aunque normalmente esto se hace de forma indirecta a través de los tipos de interés en lugar de elegir directamente algún $M$ - pero en principio podrían elegir cualquier $M$ si quisieran).
Ahora, por fin, podemos pasar a su pregunta principal:
¿Cómo resuelven los defensores de la moneda digital el problema de su alta volatilidad para convertirla en una buena candidata a sustituir al dinero fiduciario?
Pues casualmente hay todo un documento que trata de abordar esta cuestión, a saber:
Iwamura, Kitamura, Matsumoto y Saito (2019). Podemos estabilizar el precio de una criptodivisa? Entendiendo el diseño de Bitcoin y su potencial para competir con el dinero de los Bancos Centrales.
Básicamente argumentan que para que el bitcoin u otras criptodivisas sean competitivas debe haber alguna forma de flexibilizar la oferta de dinero tanto al alza como a la baja. Sus posibles soluciones incluyen:
-
Regla de la divisa/moneda : La criptomoneda podría estar vinculada a alguna moneda de la vida real, donde habría alguna regla que ajustaría la oferta de dinero de una manera para mantener siempre el tipo de cambio entre digamos USD y Bitcoin o euro y Bitcoin fijo. Alternativamente, podría haber alguna regla menos restrictiva en la que el bitcoin tuviera que seguir a otra moneda dentro de una banda.
-
Política monetaria sin banco central En cuanto a la oferta monetaria: se puede tener simplemente alguna regla monetaria (algunos argumentan que los bancos centrales siguen reglas monetarias como la regla de Taylor) que afecta a la oferta monetaria facilitando o dificultando la extracción de bitcoins que depende de algunos parámetros de la economía (por ejemplo, la producción real).
-
Objetivo de inflación en criptomoneda La oferta monetaria de la criptomoneda podría establecerse de manera que siempre se dirija, digamos, a $2\%$ La inflación (o la inflación cero, que sería la estabilidad de precios perfecta, pero la mayoría de los economistas sostienen que una pequeña inflación positiva es vital para la economía (ver más sobre esto aquí).
Sin embargo, dicho lo anterior, no conozco a ningún economista convencional que piense que las criptomonedas deban sustituir al dinero fiduciario. La mayoría de los macroeconomistas creen que el Estado debe gestionar el ciclo económico utilizando, entre otras herramientas, la política monetaria. Además, las criptomonedas tienen otros problemas, como se menciona en el documento citado anteriormente:
En primer lugar, las criptomonedas son más caras de producir, y los costes de producción son difíciles de recuperar. Los billetes emitidos por los bancos centrales requieren algunos costes de impresión y de material. Estos costes son insignificantes en comparación con el valor nominal. En segundo lugar, los billetes de banco son reversibles entre las nuevas emisiones y la absorción porque el banco central básicamente compra y vende valores con los billetes de banco. Una criptodivisa no puede ser absorbida, pero si está equipada con un mecanismo de estabilización de valor incorporado, este déficit de irreversibilidad puede suavizarse (pero no eliminarse) en la práctica. En tercer lugar, las criptodivisas del tipo Bitcoin utilizan una estructura de confirmación de finalidad retardada para evitar el doble gasto. En consecuencia, normalmente se tarda horas en utilizar el dinero obtenido. Los billetes de banco pueden usarse inmediatamente tal y como se obtienen. En cuarto lugar, las criptodivisas de tipo Bitcoin se enfrentan a riesgos de seguridad, como los ataques de denegación de servicio, en mayor medida que los billetes de banco.
Algunos de los puntos anteriores pueden aliviarse aún más, como explican los autores:
El tercer y cuarto punto son problemas relativos, y también intrínsecos a las monedas tipo Bitcoin. No son problemas generales de las criptodivisas. El tercer punto considera un problema directamente comparado con los billetes de banco para las transacciones directas. Considerando que las transacciones con la moneda tipo Bitcoin pueden ocurrir a distancia, la confirmación de la finalidad puede ser más rápida y mucho más barata con una moneda tipo Bitcoin que a través de un banco. El cuarto punto está estrechamente relacionado con el diseño del protocolo de una moneda tipo Bitcoin, y no es un problema general de la criptomoneda. La inestabilidad asociada a los pools de minería debido a los comportamientos estratégicos entre y dentro de los pools puede reducirse sustancialmente si se mejora el sistema de valoración de acuerdo con nuestras sugerencias.
Sin embargo, el primer y el segundo punto son problemas inherentes a las criptomonedas, como explican los autores:
El primer y segundo punto son carencias fundamentales de la criptomoneda. Tal y como se describe actualmente, el valor de las criptomonedas se basa en los costes de producción asociados. Este mecanismo es similar al del dinero de las materias primas, especialmente las monedas de oro y plata. Históricamente, las monedas de oro y plata han sido sustituidas por el dinero de crédito (o fiduciario) básicamente por los puntos primero y segundo mencionados.
En consecuencia, en el mejor de los casos es razonable aspirar a que las criptomonedas sean competitivas frente a la moneda fiduciaria, y no a que la sustituyan.
